20250407-东吴证券-南网能源-003035.SZ-2024年报点评_生物质减值落地_节能核心业务增长稳定_3页_454kb

南网能源（003035）2024年报点评总结

核心内容

南网能源发布2024年年报，实现营业收入31.55亿元，同比增长5.58%，但归母净利润为-5.8亿元，同比减少118.71%，主要受生物质项目减值影响。公司2024年坚持战略调整，退出生物质综合资源利用业务，聚焦核心节能业务，表观业绩压力释放，核心业务增长稳定。

主要观点

• 核心业务增长稳定
  公司工业节能业务和建筑节能业务表现稳健，工业节能业务收入16.42亿元，同比增长11.7%，毛利率52.56%；建筑节能业务收入9.49亿元，同比增长4.89%，但毛利率下降6.57%。

• 生物质业务减值落地
  2024年公司计提资产减值与信用减值合计6.94亿元，其中生物质项目计提减值3.11亿元，拖累整体利润。公司战略调整退出生物质业务，未来减值风险降低。

• 装机规模与项目储备增长
  2024年公司总装机容量达308.46万千瓦，同比增长31.76%。分布式光伏项目储备充足，显示公司未来在新能源领域的布局能力。

• 现金流管理良好
  2024年公司经营性现金流净额14.28亿元，同比增长38.62%，显示公司主营业务的现金生成能力较强。尽管投资活动现金流为负，但公司计划2025年对外投资超30亿元，表明其积极拓展业务的意愿。

• 盈利预测与估值上调
  由于生物质减值影响已落地，公司未来盈利能力有望恢复。分析师上调2025/2026年归母净利润预测至4.8/5.6亿元，预测2027年归母净利润6.7亿元，对应PE分别为34/29/24倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 行业需求下降
• 竞争加剧可能导致产品价格和毛利率下降

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：生物质减值影响已落地，核心节能业务增长稳定，未来盈利潜力回升，估值合理。

市场数据

总结

南网能源2024年业绩受生物质业务减值拖累，但其核心节能业务增长稳健，工业节能业务收入与毛利稳定提升，建筑节能业务虽毛利率下滑，但收入仍保持增长。公司积极调整战略，退出生物质综合资源利用业务，未来业绩有望回升。2024年公司经营性现金流增长显著，显示主营业务的健康状况。分析师上调未来三年盈利预测，维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备较强成长潜力。