20240901-东吴证券-南网能源-003035.SZ-2024年半年报点评_业绩符合市场预期_静待行业景气度反转_3页_442kb

南网能源2024年半年报分析总结

业绩概览：南网能源发布2024年上半年业绩，实现营业收入1324亿元，同比增长16%，归母净利润205亿元，同比增长53%，业绩符合市场预期。其中，Q2单季营收748亿元，同比下降10%，净利润115亿元，同比增长22%。

业务表现：

• 分布式光伏：六个月内营收达563亿元，同比增长127%，主要受益于工业节能领域分布式光伏业务的快速扩张。
• 工业节能：总营收690亿元，同比增长140%，继续巩固核心优势。
• 建筑节能与综合资源利用：建筑节能营收同比下降15%，综合资源利用逆势下滑216%，其中生物质业务逐步收缩，农光互补、分散式风电等布局初见成效。

战略调整与展望：

• 公司加大分散式风电和户用光伏投入，计划开展分布式光伏项目规模达3975万千瓦，农光互补项目新增1847万千瓦。
• 鉴于行业竞争加剧，调整2024-2026年盈利预测，考虑未来增长率可能下滑，维持“买入”评级，PE估值区间将在36倍以下。

风险提示：

• 宏观需求放缓、竞争加剧可能导致价格与毛利率持续下滑。
• 业务调整中的短期业绩波动及政策变化带来的不确定性。

财务状况：资产负债率稳定在60%左右，毛利率为32.7%，同比下降20个百分点，主业盈利压力犹存，但工业节能与光伏业务仍为关键增长点。