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碳中和专篇：建筑业减碳利器—减隔震技术

核心内容

我国力争于2030年实现“碳达峰”，2060年实现“碳中和”。建筑行业是碳排放的主要来源之一，占全国总排放的约40%，其中建材生产阶段贡献了60%-80%的碳排放，而钢材和水泥是主要的高碳排放建材，合计占比超过77%。因此，建筑领域减排的重点在于提高建材使用效率，减隔震技术因其显著降低钢材和水泥用量，成为实现碳减排的重要手段。

主要观点

• 减隔震技术的减碳潜力：采用减隔震技术可使建筑上部结构实现降度设计，从而减少钢材和水泥用量，实现显著的碳排放降低。根据测算，减隔震技术渗透率每提高10%，可为我国碳减排贡献约1047万吨，相当于每年种植1.6亿棵树。

• 政策支持与行业前景：2020年《绿色建筑创建行动方案》提出，2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比需达到70%。减隔震技术作为绿色建筑设计的重要组成部分，有望在政策推动下获得快速应用，推动行业从“被动”向“主动”转型。行业空间在乐观、中性、悲观假设下分别可达1100亿、710亿、515亿，远高于之前的300-400亿预测。

• 减隔震技术的经济与环保双重价值：减隔震技术不仅能提升建筑抗震性能，还能降低结构成本，如大兴机场案例显示，采用该技术后结构成本下降约10%。同时，碳排放具有可交易性，企业可通过节碳量交易获得额外收益，提高主动减排的积极性。

关键信息

• 减隔震技术应用领域：主要应用于学校、医院、养老院等民生类建筑，以及机场、地铁上盖、LNG储罐等生命线工程，近年来应用范围持续扩大。

• 减隔震技术对碳排放的影响：

  • 7度区：每平方米减少碳排放约12kg
  • 8度区：每平方米减少碳排放约36kg
  • 9度区：每平方米减少碳排放约50kg

• 测算模型：

  • 减隔震技术应用贡献减碳量 = 单方钢材减少用量 × 钢材单方碳排放 + 单方混凝土减少用量 × 混凝土单方碳排放
  • 减隔震技术渗透率对行业空间影响：
    • 乐观：1100亿
    • 中性：710亿
    • 悲观：515亿

• 典型案例：

  • 案例1：四川西昌隔震工程：采用隔震技术后，钢筋用量减少40%，混凝土用量减少13%，减少碳排放约1283吨，平均每平方米减少50kg。
  • 案例2：云南昆明万科新一学校项目：采用隔震技术后，钢筋和混凝土用量分别减少25%和13%，减少碳排放约164.7吨，平均每平方米减少48kg。
  • 案例3：大兴机场：采用减隔震技术后，结构成本下降约10%。

• 碳交易机制：碳排放具备可交易性，企业可通过节碳量交易获得额外收益，从而激励减隔震技术的推广。随着碳交易市场规范化发展，其对行业减排的推动作用将进一步增强。

投资建议

• 关注公司：
  • 震安科技：减隔震龙头，单项冠军，2021年盈利预测显示EPS分别为0.63、1.15、2.15，PE分别为96.04、63.28、33.89，当前股价为68.48元。
  • 天铁股份：轨交减振降噪细分龙头，布局建筑减隔震项目，EPS分别为0.37、0.56、0.85，PE分别为42.36、22.16、14.58，当前股价为14.14元。
  • 时代新材：有部分建筑减隔震业务，EPS分别为0.07、-、-，PE分别为106.68、-、-，当前股价为7.76元。

风险提示

• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期。
• “碳中和”目标推进不及预期。

行业与公司评级

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

行业背景

• 全球碳中和趋势：全球45个经济体（58个国家）已明确“净零排放”目标，占全球碳排放的53.3%。我国作为温室气体排放第一大国家，加速减排势在必行。

• 建筑碳排放结构：建筑碳排放包括建材生产、运输、建造、拆除、运行等七个环节，其中运营阶段占比最高（80%以上），建材生产阶段占比约10%-20%。

• 减隔震技术的低碳特性：减隔震技术通过降低地震烈度对结构设计的影响，减少钢材和水泥的使用量，从而实现降碳目标。其应用与绿色建筑发展趋势相契合，有望成为未来建筑领域的重要技术之一。

行业发展趋势

• 城镇化与建筑需求：我国城镇化率持续提升，预计到2050年超过80%的存量建筑将被新建建筑替代，新建建筑面积将超过500亿平方米，建筑行业减排任务艰巨。

• 政策推动：政府工作报告再次强调防灾减灾，加大民生项目投资，专项债规模扩大，旧改进程加快，为减隔震技术应用提供了良好的政策环境。

附录：碳排放因子表