20240612-东方金诚-2024年5月物价数据点评_低基数叠加产能压缩推动5月PPI同比降幅明显收窄_消费不旺导致CPI同比延续低位_4页_304kb

物价数据点评：5月CPI温和上涨，PPI降幅收窄

一、CPI数据表现

1. CPI同比涨幅持平于0.3%

• 2024年5月CPI同比上涨0.3%，连续四个月保持正增长，涨幅与上月持平，基本符合市场预期。
• 主要拉动因素：猪肉、鲜果价格上升带动食品类CPI降幅收窄，但汽车“价格战”削弱了工业消费品价格涨幅，形成对冲，服务价格涨幅未变。

2. 猪肉价格飙涨带动食品项好转

• 5月猪肉环比涨幅扩大至46%，同比涨幅扩大至46%，成为CPI回升的显著因素。
• 鲜果价格在暴雨天气影响下环比上涨30%，鲜菜价格虽季节性回落，但同比涨幅仍扩大。两项带动食品CPI同比降幅从-27%收窄至-20%。

3. 汽车价格下降拖累核心消费

• 能源与交通工具CPI同比降幅显著扩大，其中新能源小汽车同比下降69%，燃油小汽车同比下降52%，导致扣除能源后的工业消费品价格上涨仅为0.1%。
• “五一假期”后服务需求回落，尽管服务CPI同比仍上涨0.8%，但环比显著下滑。

4. 居民消费信心不足是根本原因

• 消费需求不振是主导因素，居民收入和信心指数偏低，提振消费仍有较大政策空间。

5. 未来展望

• PPI预计收窄至-0.6%，三季度或现转正。但整体消费需求不足下，仍需依靠楼市回暖和财政刺激力度加大。

二、PPI数据概况

1. PPI环比由跌转升

• 5月PPI环比上涨0.2%，结束了连续6个月的环比下跌，同比降幅亦收窄至-1.4%（前值-2.5%）。
• 主要受益于国内定价的大宗商品如煤炭、钢铁、水泥价格上行，抵消了国际大宗商品高位调整影响。

2. 产能压缩带动上游价格回升

• 煤炭、钢铁、水泥等行业1-4月产量同比明显下滑，反映结构性供过于求。
• 5月制造业PMI新订单不足，也体现工业需求偏弱问题。

3. 工业品价格仍处低迷

• 生产资料PPI同比跌幅收窄、生活资料价格仍低迷。水泥等行业涨价难掩基建投资疲软背景下的总体下行趋势。

4. 展望未来

• 6月翘尾效应趋淡，同比降幅进一步收窄，但低基数推动效应将在三季度明显减弱。产能压缩政策压力可能减缓，在房地产格局恢复前，PPI仍难大幅反弹。

结论

当前CPI与PPI的分化表明当前经济仍缺乏强有力的内需支持，尽管CPI温和回升与PPI止跌存现改善迹象，物价稳定性仍需关注。未来需要进一步出台促消费、稳楼市的政策，增强居民信心，方能恢复总需求主导型增长模式下的物价回升基础。