20230927-首创证券-8月物价数据点评_CPI和PPI底部或已确认_11页_1mb

报告摘要

国家统计局公布的8月物价数据显示，CPI和PPI均出现边际改善，表明物价水平可能已触底。CPI同比录得0.1%，环比增长0.3%，主要由猪肉、燃油和服务价格拉动。PPI同比录得-3.0%，环比转正至0.2%，显示上游价格回暖程度高于下游，底部或已确认。

CPI边际改善
8月CPI同比录得0.1%，环比增长0.3%，基本回归季节性均值。食品价格方面，猪肉和蛋类为主要拉动项，其中猪价环比高增11.40%，高于历史同期水平，但受能繁母猪存栏震荡影响，后续跌幅可能有限。非食品分项中，油价上涨带动燃料CPI同比明显提升，交通工具用燃料环比录得4.8%，超季节性高增，但随着国际油价高位震荡，对需求面的压制可能逐步显现。
核心CPI依旧不振
核心CPI同比保持0.8%，环比零增长，仍明显低于季节性。旅游是主要拉动项，宾馆住宿和旅游价格环比分别上涨1.8%和1.4%。但剔除服务项的核心商品价格再度走弱，通信工具、家电和交通工具等耐用消费品仍是拖累项，反映居民对未来收入和就业信心不足。
PPI增速延续回升，底部或已确认
PPI同比连续两月回升，降幅缩小至-3.0%，主要由原油价格上涨带动。上游行业如石油天然气开采和燃料加工价格环比涨幅居前，黑色产业链分化，螺纹钢价格低迷，黑金冶炼价格环比较弱。PPI环比转正至0.2%，显示价格修复趋势，但计算机电子、纺服等耐用品价格环比降幅较大，与CPI趋势一致。