20210801-国信证券-策略周报_外资流入是长期趋势_不因短期波动而改变_29页_1mb

证券研究报告总结：外资流入是长期趋势，不因短期波动而改变

核心内容

本报告主要围绕A股市场外资流入趋势、近期市场表现、行业与风格指数变化、估值水平及宏观经济数据展开分析。报告强调A股市场在盈利和估值方面的吸引力，指出外资配置比例仍处于较低水平，长期净流入仍有较大空间。

主要观点

• 外资流入是长期趋势：
  自2000年以来，A股国际化进程不断推进，QFII/RQFII、沪港通、深港通等机制逐步完善，外资持股市值逐年提升。截至2021年二季末，外资持股占A股流通市值比重为5.4%，显著高于2003年的1.7%。

  • 外资主要通过陆股通和QFII/RQFII两个渠道布局A股市场，其中陆股通占外资持股市值的66%。
  • 自2018年起，陆股通资金净流入规模中枢显著抬升，单月净流入额多在600亿元左右。
  • MSCI全球指数中A股权重从2018年5月的5%逐步提升至2019年12月的20%，显示A股在国际配置中逐步被重视。
  • A股市场在全球股票市值占比已升至10.2%，但外资配置比例仍处于低配状态，仅占全球股票型基金规模的1.8%。

• A股具备高投资性价比：

  • 当前A股盈利增长良好，预计2021年二季度上市公司整体利润增速仍维持在50%左右。
  • A股估值在全球主要市场中处于低位，如沪深300指数估值为14，远低于纳斯达克、标普500等指数。
  • 从基本面来看，中国在疫情后经济复苏较快，具备较强的盈利能力和估值优势。

• 市场风格与行业表现：

  • 上周市场风格指数全线收跌，小盘股相对抗跌，而高市盈率股跌幅较小。
  • 申万一级行业中，通信和有色金属逆势上涨，分别上涨2.3%和1.9%。
  • 休闲服务、食品饮料和房地产等行业大幅下跌，跌幅分别为13.1%、13.0%和8.0%。
  • 主题概念板块中，光刻胶、首板和长江存储概念表现较好，而白酒、炒股软件和品牌龙头等板块表现较差。

• 大类资产表现：

  • 上周股票市场整体走弱，沪深300指数下跌5.5%，创业板指下跌0.9%。
  • 债券市场走强，十年期国债收益率下行7.7BP。
  • 工业品和黄金价格上涨，南华工业品指数上涨1.7%，黄金价格环比上涨1.3%。
  • 全球主要股市普遍下跌，其中恒生指数跌幅较大，为5.0%。

关键信息

• 外资配置比例低：

  • 截至2020年底，全球股票公募基金总规模为28.3万亿美元，外资配置A股资金为5225亿美元，占比仅为1.8%。
  • MSCI全球指数中A股权重仅为0.4%，显示外资对A股配置仍处于较低水平。

• A股估值优势：

  • 截至2021年7月30日，沪深300指数估值为14，远低于全球主要市场指数。
  • 创业板指相对估值小幅上行，显示市场对成长股的重新评估。

• 经济基本面强劲：

  • 2021年二季度A股上市公司整体利润增速预计维持在50%左右。
  • 中国GDP增速在疫情后全球主要经济体中唯一保持正增长，经济复苏态势良好。

• 投资建议：

  • 投资者应关注顺周期板块及成长属性较强的行业，如通信、有色等。
  • 长期来看，外资持续净流入趋势明确，A股在全球资产配置中仍有提升空间。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 通货膨胀快速上升
• 基本面出现恶化

投资评级说明

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