20221023-国金证券-鼎阳科技-688112.SH-盈利能力创新高_22Q3业绩超预期_4页_956kb

鼎阳科技 (688112.SH) 买入评级总结

公司概况

鼎阳科技是一家专注于通用电子测量领域的公司，其产品在射频类方面表现突出，具备国内领先的技术水平。公司于2022年10月23日发布三季报，2022年Q1-Q3实现营业收入2.67亿元，同比增长28.21%，归母净利润1.01亿元，同比增长66.24%。其中，Q3单季度营收和净利润分别同比增长41.32%和120.83%，超出市场预期。

核心财务数据

• 市场价格：103.30元
• 总股本：1.07亿股
• 已上市流通A股：0.24亿股
• 总市值：110.19亿元
• 年内股价最高最低：116.10/43.16元
• 沪深300指数：3743点
• 上证指数：3039点

财务预测与表现

经营分析

• 盈利能力：2022年Q1-Q3毛利率达57.60%，净利率达37.62%，其中Q3毛利率和净利率分别达到59.69%和42.61%，显著提升。
• 产品结构优化：2022年1-9月，四大主力产品均价同比提升22.67%，其中射频类产品均价同比提升38.32%，推动整体盈利能力增长。
• 国产替代：境内市场收入同比增长79.93%，其中工业市场收入同比增长131.78%，显示国产替代进程加快。
• 研发投入：2022年1-9月研发费用达0.34亿元，同比增长45.19%，研发费率达12.84%，长期保持在10%以上。

关键因素

• 射频类产品：射频类产品均价是示波器产品的4.19倍，毛利率比示波器高13.91个百分点，成为盈利增长的主要驱动力。
• 高端产品占比：2022年1-9月高端产品营收同比增长119%，占比提升至17%，进一步提升产品均价和整体盈利水平。
• 现金流：2022年Q3经营活动现金流净额为1.12元/股，显著优于去年同期。

风险提示

• 高端芯片研发不及预期
• 疫情反复风险
• 限售股解禁风险
• 汇率波动风险

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司未来业绩增长潜力大，预计2022-2024年营业收入和归母净利润将持续增长，对应PE分别为81、62、47倍，显示估值具备吸引力。

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

最终评分1.00对应“买入”评级。

特别声明

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