20240425-国金证券-中国海油-600938.SH-强势成长_大超预期_8页_1mb

中国海油2024年第一季度业绩总结

中国海洋石油有限公司（以下简称"中国海油"）发布2024年第一季度报告，业绩实现大幅增长。公司2024Q1营业收入达到111468亿元，同比增长1410%；归属于母公司所有者的净利润达到39719亿元，同比增长2370%。尽管布伦特原油期货结算价均值同比减少4.9%，但公司业绩实现超预期增长。

在油价方面，2024Q1布伦特原油均价为8176美元/桶，同比降低4.9%。公司石油液体平均实现价格为7875美元/桶，同比上涨620%。公司通过贯彻降本增效，桶油主要成本同比下降22.3%，成本优势凸显。

中国海油本期勘探开发资本支出达2872亿元，同比增长1681%，2024Q1油气总产量达180亿桶油当量，同比增长988%。其中，原油产量同比增长958%，达141亿桶；天然气产量同比增长1060%，达2295亿立方英尺。

本期有多个新项目顺利推进，其中绥中26-1和旅大5-2油田二次调整开发项目较计划提前投产，预计2025年将达到高峰产量。新项目的陆续投产将持续支撑公司油气产量增速，公司高成长性优势得到进一步凸显。

研究机构维持"买入"评级，调整了公司2024-2026年盈利预测，预计该期间公司盈利将分别达到1550亿元、1600亿元、1650亿元，同比涨幅分别为15%、14%、14%。对应的预测市盈率为885X、858X、831X。

主要风险包括：油气田投产进度不及预期；OPEC+减产执行强度不及预期；原油供需受到异常扰动；能源政策及制裁对公司经营的影响；汇率波动风险；以及其它不可抗力风险。