20221101-开源证券-新乳业-002946.SZ-公司信息更新报告_疫情影响有限_业绩稳步增长_4页_874kb

报告摘要

新乳业 (002946.SZ) 总结

核心内容

新乳业（002946.SZ）于2022年11月1日发布投资报告，维持“增持”评级。报告指出公司业绩稳步增长，主要得益于内生增长和外延并购的双轮驱动，同时费用投放持续优化。

主要观点

业绩表现
2022年第三季度，公司实现营收27.00亿元，同比增长15.68%；归母净利润1.21亿元，同比增长10.19%。尽管受到2022Q4疫情反复影响，公司仍展现出较强的抗风险能力。
区域表现
华东地区唯品持续高增，得益于渠道开拓。西南地区虽受疫情、高温、限电等影响，但公司通过快速调整生产与配送策略，将非保供产品调配至各区域，有效控制了疫情带来的冲击。
产品战略
公司坚持“鲜”战略，低温鲜奶与低温酸奶表现良好，尤其是24小时系列产品持续迭代，新品不断贡献收入，推动整体业绩增长。
盈利能力分析
2022Q3净利率同比下降0.5个百分点至4.5%，主因是毛利率下降和财务费用率上升。毛利率下滑主要受供应链成本及上游牧业价格影响。公司通过精细化管理，管理费用率同比下降0.4个百分点。未来公司计划优化产品结构、提升新品占比以提高毛利率，并持续优化费用结构以改善盈利能力。
财务预测
预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.9亿元、4.9亿元、6.1亿元，EPS分别为0.44元、0.56元、0.70元。当前股价对应PE为23.2倍、18.4倍、14.7倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
财务指标
- 营业收入逐年增长，2022年预计达103.85亿元，2024年预计达149.95亿元。
- 归母净利润预计从2022年的38.5亿元增长至2024年的61.0亿元。
- 毛利率预计从24.6%提升至25.7%。
- 净利率预计从3.7%提升至4.1%。
- ROE预计从13.1%提升至15.5%。
- 总资产周转率预计从1.0提升至1.2。
- P/B从3.5倍下降至2.3倍，显示资产价值逐步被市场认可。
现金流与资产负债
- 经营活动现金流在2022年预计为878百万元，但投资活动现金流为负，显示公司在进行资本支出和长期投资。
- 筹资活动现金流在2022年为负，显示公司可能在偿还债务或减少融资。
- 资产负债率预计从68.3%下降至67.2%，显示财务结构有所改善。