电力设备与新能源行业电动车2021年9月专题报告：9月国内销量大超预期，限电对产业链影响有限-20211022-东吴证券-53页_1mb

报告摘要

9月国内销量大超预期，限电对电动车产业链影响有限

核心内容概述

2021年9月，国内电动车销量达到35.7万辆，同环比增长分别为+148%和+11%，电动乘用车批发和零售分别为34.7万辆和33.4万辆，同环比增长分别为+184%和+14%、+33%。零售渗透率提升至21%，环比增长4个百分点，特斯拉、新势力及比亚迪等表现突出，全年销量预期提升至320-330万辆（含出口），同比增长135%以上。海外销量也同步增长，欧洲9月销量19.8万辆，同环比增长+41%和+55%，美国销量5.0万辆，同比+46%，环比+3%。预计2021年全球电动车销量将超600万辆，2022年维持40%以上高增长，销量预计达870万辆以上。

主要观点

国内销量表现强劲：9月销量超预期，主要受季末冲量及缺芯影响减弱推动，自主品牌及新势力持续增长。
海外销量复苏明显：欧洲9月销量环比增长55%，美国销量稳步提升，政策支持推动电动车增长。
限电对产业链影响有限：虽然部分高耗能企业如正负极材料受限电影响较大，但电池环节整体受影响较小，中游排产持续提升，Q4电池涨价预期强烈。
长期电动化趋势明确：预计2023年全球新能源车销量接近900万辆，2025年将达2000万辆以上，电动化率提升至23%。

关键信息

国内电动车销量分析

9月销量：35.7万辆，同环比+148% / +11%。
批发与零售：电动乘用车批发34.7万辆（+184% / +14%），零售33.4万辆（+33%）。
渗透率：批发渗透率20%，零售渗透率21%，环比提升4个百分点。
车型表现：
- A00级：9.0万辆（占比31%），环比-4%。
- A0级：4.7万辆（占比16%），环比+1%。
- A级：6.9万辆（占比24%），环比+0.3%。
- B级：8.4万辆（占比29%），环比+2%。
车企表现：
- 比亚迪：7.0万辆，环比+16%，同环比+270% / +16%。
- 特斯拉中国：5.6万辆，环比+27%，同环比+394% / +27%。
- 上汽通用五菱：3.89万辆，环比-11%。
- 新势力：理想、蔚来、小鹏等环比增长显著。

欧洲电动车销量分析

9月销量：19.8万辆，同环比+41% / +55%。
渗透率：24.5%，同环比+11.7% / +1.4%。
主要国家销量：
- 德国：5.7万辆，同比+37%，环比+6%。
- 英国：4.7万辆，同比+36%，环比+275%。
- 挪威：1.6万辆，同比+30%，环比+39%。
主要车型：ID.3为欧洲最畅销车型，Model 3和ID.4销量也显著增长。
政策支持：欧盟碳排放政策趋严，预计2030年电动化率超50%。

美国电动车销量分析

9月销量：5.0万辆，同比+46%，环比+3%。
特斯拉主导：特斯拉在美销量3.2万辆，同比+53%，环比+38%。
政策推动：众议院筹款委员会通过提案，电动车补贴最高达1.25万美元，有望刺激销量增长。
全年预期：预计2021年销量达65万辆，同比增长90%以上，2022年有望持续增长。

限电对产业链影响

限电范围：涉及20余个省市，如江苏、浙江、湖南、内蒙古等。
影响程度：正负极材料受高耗能影响较大，其他电池材料及电池环节受影响较小。
成本影响：电池厂商电耗成本占比低，仅1.5%，电价上涨对成本影响有限。
排产恢复：Q4随着限电影响消除，电池厂商排产环比提升约5%，盈利预期增强。

投资建议

重点推荐：特斯拉及欧洲美国电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、汇川技术、当升科技、欣旺达）。
价格弹性：天赐材料、华友钴业、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份等具备价格弹性。
国内龙头：比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份等表现亮眼，建议关注中科电气、嘉元科技、国轩高科。