20211022-东吴证券-电动车2021年9月专题报告_9月国内销量大超预期_限电对产业链影响有限_53页_2mb

2021年9月电动车市场总结

核心内容概览

2021年9月，国内电动车销量大超市场预期，达到35.7万辆，同比增长148%，环比增长11%。同时，海外电动车市场也呈现强势复苏，欧洲主流10国销量达19.8万辆，同比增长41%，环比增长55%；美国销量5.0万辆，同比增长46%，环比增长3%。全球电动车销量预计在2021年超过600万辆，2022年将维持40%以上的高增长，预计达到870万辆以上。

主要观点

• 国内销量超预期：9月销量表现强劲，零售渗透率21%，环比提升4个百分点。特斯拉、新势力及比亚迪等企业销量亮眼，其中比亚迪销量7.0万辆，环比增长16%；特斯拉中国销量5.6万辆，环比增长27%。
• 海外市场复苏：欧洲市场9月销量环比增长55%，渗透率提升至24.5%。美国市场受益于特斯拉季末冲量及政策支持，销量同比增长46%。
• 限电影响有限：限电政策对电动车产业链整体影响不大，但正负极材料因高耗能特性及地域分布，受影响相对较大。随着10月新增产能释放及限电影响基本消除，电池环节盈利能力有望提升。
• 政策推动电动化进程：全球电动化趋势明确，2023年全球新能源车销量预计接近900万辆，2025年预计达2000万辆以上。国内新能源车销量预计2021年达320-330万辆，2022年有望继续增长。

关键信息

国内市场

• 销量表现：9月销量35.7万辆，同环比+148% / +11%，批发销量34.7万辆，同环比+184% / +14%。
• 车型分布：B级车型销量占比最高，达29%，环比增长2个百分点；A00级占比31%，环比下降4个百分点。
• 政策影响：2021年1-9月累计销量达215.7万辆，达到补贴上限，但目前暂无政策调整。
• 销量预测：预计2021年全年销量达320-330万辆，2022年销量有望增长至447万辆以上。

欧洲市场

• 销量复苏：9月销量19.8万辆，同环比+41% / +55%，渗透率提升至24.5%。
• 车企表现：大众集团9月销量4.09万辆，市占率29.63%；特斯拉在欧洲销量29.8万辆，市占率28.3%。
• 政策推动：欧盟碳排放政策趋严，预计2030年电动化率超50%。欧洲电动车渗透率持续提升，1-8月累计销量达121.24万辆，同比增长104%。
• 销量预测：预计2021年全年销量超200万辆，2022年销量有望达280万辆。

美国市场

• 销量增长：9月销量5.0万辆，同比+46%，环比+3%。特斯拉贡献主要增量，销量3.2万辆，同比+53%，环比+38%。
• 政策支持：美国众议院筹款委员会通过电动车补贴提案，最高达1.25万美元，有望进一步刺激销量增长。
• 销量预测：预计2021年全年销量达65万辆，同比增长90%以上。2022年销量有望持续增长。

产业链分析

• 限电影响：主要影响正负极材料环节，电池环节受电耗成本影响较小，仅占总成本1.5%。电价上涨对成本影响有限。
• 排产与盈利：中游电池企业排产持续上升，Q3盈利环比增长20%。Q4电池涨价预期强烈，盈利底部已过。
• 投资建议：重点推荐特斯拉及欧洲、美国电动车供应商（如宁德时代、亿纬锂能、容百科技等），以及具备价格弹性的锂资源企业（如天赐材料、华友钴业、赣锋锂业等）和国内产业链龙头（如比亚迪、德方纳米、天奈科技等）。

风险提示

• 价格竞争：市场可能因价格战导致利润空间压缩。
• 原材料价格波动：原材料价格不稳定可能影响企业盈利能力。
• 投资增速下滑：新能源车投资增速可能放缓。
• 疫情影响：疫情可能对供应链和市场需求产生负面影响。

总结

2021年9月，电动车市场表现强劲，销量远超预期，同时海外市场呈现复苏迹象。限电政策对产业链整体影响有限，但对正负极材料影响较大。随着政策支持和新车型推出，预计2021年全球电动车销量将超600万辆，2022年将继续保持高增长。投资建议聚焦中游电池及上游锂资源企业，重点关注特斯拉及国内新能源车企。风险方面需关注价格竞争、原材料波动及市场变化。