医药生物行业：科创板医药生物系列之二十四，东方基因-20191025-华鑫证券-11页_1mb

东方基因总结

核心内容

东方基因是一家专注于体外诊断产品的研发、生产和销售的公司，成立于2005年，主要产品为POCT（即时诊断）试剂，涵盖毒品检测、传染病检测、优生优育检测、肿瘤标志物检测和心肌标志物检测等多个领域。公司产品远销全球一百多个国家，外销占比约95%，并已在北美设立全资子公司，拥有大量国际客户。

主要观点

• 行业前景广阔：体外诊断行业近年来发展迅速，尤其是POCT领域，全球市场规模预计从2016年的202亿美元增长至2022年的300亿美元，年复合增长率约6.8%。中国POCT市场起步较晚，但增速较快，2013-2018年复合增长率约为20.69%，未来5年有望保持15%以上的增速。
• 公司业务结构清晰：公司以POCT试剂为核心业务，其中毒品检测和传染病检测是两大核心产品系列，其他还包括优生优育、肿瘤标志物、心肌标志物等检测产品。
• 财务表现稳健：2016-2018年公司营业收入和归母净利润持续增长，2018年营业收入达28589万元，归母净利润为6537万元。2019年上半年，公司实现营收16967万元，归母净利润3321万元，盈利能力尚可。
• 研发投入持续增加：公司近年来不断加大研发投入，2019年上半年研发支出为1497万元，占营业收入的8.82%。公司持续推动技术研发，以增强产品竞争力。
• 募投项目明确：公司拟通过IPO募集不超过3000万股，资金主要用于年产24,000万人份POCT产品项目、技术研发中心建设、营销网络与信息化管理平台建设以及补充流动资金。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2005年
• 主营业务：体外诊断产品的研发、生产和销售
• 控股股东：福浪莱贸易、方氏控股、安吉涌威
• 实际控制人：方效良、方炳良、方剑秋
• 主要产品：POCT即时诊断试剂、生化诊断试剂

行业分析

• 全球体外诊断市场规模：2017年为526亿美元，未来5年增速预计15%以上
• POCT市场增长：全球POCT市场规模从2016年的202亿美元预计增长至2022年的300亿美元，年复合增长率6.8%
• 中国POCT市场：2013年约8亿美元，2018年达20.5亿美元，年复合增长率20.69%

财务状况

• 营业收入：2016年182百万元，2017年224百万元，2018年286百万元，2019H1为16967万元
• 归母净利润：2016年36百万元，2017年33百万元，2018年65百万元，2019H1为3321万元
• 毛利率：2016-2018年维持在48%左右，2019H1为46.81%
• 净利率：2016-2018年分别为22.37%、22.37%、22.37%，2019H1为18.38%
• ROE：2016-2018年分别为32.52%、32.52%、32.52%，2019H1为16.39%
• 资产负债率：2019H1为34.78%

可比公司估值分析

• 可比公司：明德生物、基蛋生物、万孚生物
• 平均PE估值：约40倍

募投项目情况

• 项目1：年产24,000万人份快速诊断（POCT）产品项目，投资总额24,064.76万元
• 项目2：技术研发中心建设项目，投资总额8,257.20万元
• 项目3：营销网络与信息化管理平台建设项目，投资总额8,841.98万元
• 项目4：补充流动资金，投资总额15,000万元

风险提示

1. 产品研发失败风险：新产品研发存在不确定性，可能影响公司未来盈利能力。
2. 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能对公司市场份额和利润造成压力。
3. 汇率变动风险：公司外销占比高，汇率波动可能影响财务表现。

总结

东方基因作为科创板医药生物企业之一，凭借其在POCT领域的优势和国际化布局，具有良好的市场前景。公司财务表现稳健，盈利能力较强，研发投入持续增加，显示出较强的创新能力和市场拓展能力。同时，公司也面临一定的市场和研发风险，需持续关注其产品开发和市场竞争能力。