医药生物行业科创板医药生物系列之二十一：硕世生物-20190626-华鑫证券-11页_1mb

硕世生物总结

公司概况

硕世生物成立于2010年，是国内领先的体外诊断产品提供商，专注于体外诊断试剂、配套检测仪器等产品的研发、生产和销售。公司实现了“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式，在分子诊断领域处于技术领先地位。公司实际控制人为房永生、梁锡林和王国强，三人合计控制公司 54.93% 的股份。

行业分析

体外诊断行业近年来发展迅速，受益于生物技术、单克隆抗体技术、微电子处理器和光化学等技术的进步，行业正从实验生物学向分子生物学转型。全球体外诊断市场规模在2016年达到600亿美元，预计到2020年将增长至700亿美元，年均复合增长率约为 4%。

中国作为新兴市场国家之一，体外诊断行业也处于快速增长阶段。2013年我国体外诊断市场规模为288亿元，2016年增长至450亿元，年均复合增长率约为 16%，预计未来三年仍将保持这一增速，2020年市场规模有望超过800亿元。

分子诊断作为体外诊断的重要细分市场，具有更高的灵敏度和特异性，符合精准医疗的发展趋势。2017年中国分子诊断市场规模为60亿元，预计到2019年将达到百亿元，年增长率维持在 20%-25% 之间。

主营业务分析

硕世生物主要产品包括：

• 核酸分子诊断试剂：覆盖传染病检测、肿瘤筛查、女性生殖道微生态检测等多个领域，产品包括呼吸道类、腹泻类、疹类、HPV类等，具有较高的技术含量。
• 核酸纯化试剂：用于临床样本中DNA或RNA的提取和纯化。
• 干化学诊断试剂：用于检测女性阴道分泌物中的微生态菌群。
• 检测仪器：包括全自动核酸提取仪、阴道炎自动检测工作站、全自动革兰氏染色仪等。

公司产品广泛应用于传染病防控、临床检测、大规模人口筛查和优生优育管理等领域。公司采用直销与经销相结合的销售模式，终端客户遍布全国各省、自治区、直辖市及300多家地级市疾控中心和2000多家临床客户，并逐步拓展海外市场。

财务状况分析

2016-2018年，硕世生物的营业收入和利润均实现快速增长，其中：

• 营业收入：从129百万元增长至231百万元，三年复合增长率为 33.66%。
• 归母净利润：从8百万元增长至64百万元，三年复合增长率为 176.30%。
• 扣非净利润：从51百万元增长至73百万元，三年复合增长率为 60.11%。

公司销售毛利率基本维持在 82% 左右，销售净利率和ROE逐年上升，2018年分别达到 27.67% 和 19.69%，显示公司盈利能力较强。

公司研发投入稳定增长，2018年研发投入达2638万元，占营业收入比重为 11.43%。总资产和股东权益持续增长，2018年总资产达3.96亿元，股东权益达3.24亿元，资产负债率 18.07%。

可比公司估值分析

选取艾德生物、凯普生物作为可比公司，其平均估值水平在 42倍 左右。这表明硕世生物在行业内的估值处于合理区间，具备一定的投资价值。

募投项目情况

公司拟公开发行股票不超过1466万股，募集资金主要用于 硕世生物泰州总部产业园项目，投入金额为 40,265万元，项目已通过相关核准与环评程序。

风险提示

1. 研发风险：技术更新快，研发投入大，若研发成果未能及时转化为产品，可能影响公司竞争力。
2. 市场竞争风险：随着行业快速发展，竞争加剧，公司需持续提升技术和服务以保持市场地位。

总结

硕世生物作为国内领先的体外诊断企业，依托分子诊断技术优势，产品线丰富，应用领域广泛，财务表现强劲，盈利能力突出。在行业快速增长的背景下，公司具备良好的发展前景。然而，需关注研发与市场竞争带来的潜在风险。