投资策略专题：资金跟踪系列之二十四，分歧逐步显现-20210705-开源证券-22页_1mb

投资策略专题总结：分歧逐步显现

核心内容概览

2021年7月5日发布的《策略研究团队》报告，分析了上周（20210628-20210702）市场资金流动、外资配置、两融活跃度以及公募基金仓位变动等多方面情况。整体来看，市场呈现出不同投资者之间分歧逐步显现的趋势，但部分周期板块仍受到广泛认可。

主要观点与关键信息

1. 美元指数上升，中美利差走阔，国内资金面先紧后松

• 美元指数：上周美元指数上升，美元多头/空头头寸规模均上升，净多头头寸有所上升。
• 中美利差：美债/中国国债10Y利率均下降，中美利差有所走阔，反映出通胀预期下降。
• 国内资金面：银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓和，期限利差（10Y-1Y）有所走阔，信用利差大多收窄。

2. 北上配置/交易盘均选择净卖出，但内部分歧加大

• 外资净卖出：外资配置盘净卖出A股24.75亿元，交易盘净卖出A股119.71亿元。
• 共识行业：北上配置/交易盘共识在于净卖出金融、电新、交运、军工、农林牧渔、汽车等行业，同时净买入家电、计算机、商贸零售、纺服等行业。
• 大盘成长板块：北上配置/交易盘均选择净卖出大盘成长板块，且交易盘净卖出幅度较大。
• 白酒板块：外资配置盘净买入白酒板块14.71亿元，其中贵州茅台净买入4.41亿元。
• 市值偏好：北上配置盘偏好市值在500亿以下的标的，交易盘则偏好市值在1000亿以上的标的。

3. 两融活跃度小幅回升，买入电新、医药及部分周期板块

• 两融净买入：两融整体净买入42.25亿元，主要净买入电新、医药、化工、机械、交运、食品饮料、有色、汽车等板块。
• 净卖出行业：主要净卖出金融地产、军工、TMT、农林牧渔、建筑、钢铁等板块。
• 大盘成长板块：两融投资者净买入大盘成长板块26.94亿元，净买入其他两融标的15.31亿元。

4. 公募仓位有所上升，个人投资者仍选择“回本赎回”

• 公募加仓：偏股混合/普通股票型基金仓位有所上升，主要加仓金融地产、军工、纺服、煤炭、钢铁、通信、消费者服务、计算机、医药等板块。
• 个人赎回：以个人持有为主的ETF整体被净赎回，个人投资者仍在选择“回本赎回”，2月下跌对市场的影响仍未消除。
• ETF偏好：与金融地产、消费、军工相关的ETF被净申购，与科技、新能源汽车、医药相关的ETF被净赎回。

行业交易热度与调研热度

• 交易热度高：纺服、汽车、煤炭、电子、化工、医药、石油石化、钢铁、计算机、有色、电新等行业交易热度处于历史较高水平，其中纺服、化工、医药、计算机、电新等板块交易热度环比提升。
• 调研热度高：电子、计算机、食品饮料、家电、建材、医药、传媒、银行、化工、钢铁等板块调研热度居前。

投资者行为差异

• 北上配置/交易盘：两者在多个行业存在分歧，如金融、电新、交运、军工等板块被净卖出，而家电、计算机、纺服等板块被净买入。
• 两融与北上：两融与北上在金融地产板块存在较大分歧，前者净买入，后者净卖出。
• 公募与个人：公募主要加仓金融地产、军工等板块，而个人投资者则倾向于“回本赎回”。

风险提示

• 测算误差：报告中涉及的分析可能存在测算误差，需谨慎对待。

图表与数据来源

• 所有图表和数据均来自Wind和开源证券研究所，部分数据采用12周滚动平均或二次规划法测算。

总结

该报告详细分析了当前市场资金流动、外资配置、两融活跃度及公募基金仓位变动，揭示了不同投资者在行业选择上的分歧与共识。总体来看，市场在某些周期板块仍表现出一定的认可度，但在成长板块和部分科技类行业则存在净卖出趋势。此外，个人投资者的“回本赎回”行为表明市场情绪尚未完全恢复，需关注后续市场变化及投资者行为调整。