20240428-国盛证券-罗莱生活-002293.SZ-2023年国内家纺营运稳健_海外家具业务承压_4页_697kb

罗莱生活2023年报点评报告总结

公司概览

罗莱生活（SZ:002293）发布了2023年年报。报告指出，公司2023年营收同比持平为532亿元，归母净利润同比下降14%至57亿元。利润下滑主要受美国家具业务低迷影响。公司宣告每股派发现金股利4元，股利支付率约58%。2024年第一季度，公司业绩进一步下滑50%，营收同比降12.3%至109亿元，主要由于海外业务压力和政府补贴减少。

财务表现分析

• 整体利润：毛利率提升13个百分点至47.3%，但销售费用率上升3.2个百分点至24.7%，费用结构变化导致归母净利率持平于10.8%。2024Q1，归母净利润大幅减少49.5%，主要源于美国家具业务经营困难。
• 财务指标：2023年存货周转天数增加7天至191天，经营性现金流增长116.7%至94亿元，显示营运质量保持健康。

各渠道表现

• 直营渠道：2023年营收增长31.68%至41亿元，毛利率提升0.7个百分点至67.25%。店效改善显著，单店销售收入同比增长20.67%。计划2024年持续拓店，预计业绩平稳。
• 加盟渠道：营收同比下滑3.91%至17.9亿元，毛利率微升。公司优化加盟商库存和现金流，2024年预计营收或继续下滑。
• 电商渠道：营收稳健增长8.65%至16.1亿元，毛利率大增16.8个百分点至52.21%。2024Q1预计稳健增长延续。
• 美国业务：2023年美国家具业务利润下滑60%，营收降11.61%。2024Q1经营压力未缓解，预计可能亏损。

未来展望

报告预测2024年公司营收增长个位数，业绩基本持平，原因是国内家纺业务平稳但海外疲软。维持“买入”评级，PE为14倍。需关注消费环境波动和汇率风险。

总体建议

公司作为家纺龙头，渠道效率提升，短期受海外业务拖累，长期看好国内复苏潜力。风险包括外部因素不确定性。