20240517-东兴证券-罗莱生活-002293.SZ-23年整体稳健_24年静待家居业务改善_7页_1mb

罗莱生活（002293）是东兴证券的研究报告，重点分析其2023年和2024年第一季度的财务及业务表现。

核心内容：

• 2023年总览： 公司主营收入53.1亿元（下滑0.3%），归母净利润57.3亿元（下滑14.4%）。主要因家居业务受海外需求疲软拖累，而家纺主业保持稳健增长。
• 家纺业务表现： 2023年收入42.7亿元（微增3.37%），毛利率提升至50.57%；国内市场净利率大幅增长102.5%。
• 家居业务分化： 海外莱克星顿品牌受通胀影响，欧洲业绩下滑，净利润同比下降59%。
• 盈利能力： 整体毛利率47.27%（提升13.1 pct），由家纺业务主导。直营毛利率高（67.25%），加盟边际改善（47.42%）。
• 现金流与分红： 经营现金流显著增长至93.6亿元（升117%），分红率达0.4元/股，2024年拟不低于0.2元，合计每股分红不低于0.6元。

未来展望：

• 家纺业务： 线上线下持续扩张 + 精细化运营，保持稳健增长。
• 家居业务： 等待海外需求恢复，预计2024-2026年净利润将逐步回升至58.1-71.3亿元区间。
• 估值： 当前PE 1304倍，逐步回落至PE 1044倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 海外通胀持续，家居业务恢复不及预期。
• 行业竞争加剧，库存消化压力或现金流风险。

筹资与分红： 经营现金流强劲，支持持续分红策略。

报告强调，公司盈利增长和稳健现金流奠定分红基础，但家居业务海外依赖仍是核心风险。