20240513-天风证券-王力安防-605268.SH-四大智能战略持续提升生产效率_4页_772kb

王力安防（605268）年报点评报告总结

公司概况

王力安防主营安全门、机械锁及智能锁的研发、生产与销售，与国内知名房地产企业建立合作，是国内门锁行业重点供应商。

财务表现

• 业绩概览：2023年营收30亿（同比增38.2%），归母净利润6亿（同比增2271.2%）；2024Q1收入4亿（同增10%），归母净利润0.2亿（同增5%，但扣非净利润下降35%）。
• 分产品/渠道：
  • 钢质安全门收入占比68%，同比增长26%；
  • 工程渠道收入149亿（同比增61%，毛利率26%提升3个百分点）；
  • 电商渠道收入63亿（增幅19%，毛利率增至56%）。
• 分红：2023年拟分红13亿，分红率超241%。

核心战略与规划

四大智能战略

• 基地布局：
  • 长恬基地（募投项目）2023产钢质安全门1.15亿樘，产能显著提升；
  • 四川基地年产550万樘，增幅573%；
  • 杭州、武义基地补充智能锁及调配产能。
• 目标：通过智能化降本增效，缩短生产周期，提升产品品质。

全面优化规划

• 研发生产：简化SKU、加大研发投入（新材料/新工艺）、优化智能产线复制。
• 供应链：提升敏捷交付能力，完善质量管理体系。
• 营销赋能：
  • 工程客户分级管理，推动高端项目合作；
  • 深耕地产客户，借助经销商开拓项目；
  • 数字化营销+旗舰产品推广，支持经销商培训。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为22.5亿、31.1亿、41.8亿，EPS为0.51-0.95元，对应PE稳步下降（16-9倍）。
• 风险提示：
  1. 宏观经济波动、行业竞争加剧；
  2. 房地产行业复苏疲软影响；
  3. 毛利率下滑可能。

结论

维持“增持”评级，看好公司四大智能战略带来的效率提升。建议关注收入高增速与净利润波动的平衡，房地产政策回暖带来的业绩弹性。