20230904-天风证券-王力安防-605268.SH-开发工程客户_回款管控有效_智能制造赋能规模生产_4页_816kb

王力安防半年报点评总结

公司评级与目标

• 投资评级：增持（维持）
• 当前价格：1132元/股
• 目标价格：未指定
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为21亿、27亿、34亿元，对应PE分别为24X、19X、15X

业绩概览

• 2023年上半年收入112亿元，同比增长127%
• 归母净利润5亿元，同比增长4873%
• 扣非归母净利润4亿元，同比增长3455%
• 毛利率26.6%，同比提升5.0 pct；净利率4.4%，同比提升5.6 pct
• 经营活动现金流净额14亿元，显著改善

销售渠道与产品结构

• 工程渠道（B端）收入48亿元，占比43.8%；电商渠道收入2亿元，增速227%
• 钢质安全门收入小幅下降，智能锁及其它门产品增长显著
• 多元化渠道：经销商覆盖全国，工程客户开发与头部房企战略合作加强

智能制造与规模效应

• 智能生产系统提升效率，降低运营成本
• 三大生产基地：长恬基地产能爬坡中，武义和四川基地贡献增量
• 践行“智能制造、智能管理”战略，推进建设，优化营销体系

风险提示

• 宏观经济周期波动
• 行业竞争加剧
• 房地产行业波动
• 经销商管理与应收款坏账风险
• 毛利率下滑风险