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王力安防 (605268) 公司点评总结

核心内容

公司名称：王力安防
行业：轻工制造
发布日期：2022-08-27
评级：增持
首次覆盖

公司发布2022年半年报，上半年实现营收9.95亿元，同比减少2.57%；归母净利润-1,259.5万元，同比减少116.26%；基本每股收益-0.03元/股。

主要观点

营收与利润表现

• 营收：2022年上半年营收为9.95亿元，同比略有下降。
• 利润：归母净利润大幅下滑，主要由于毛利率下降和疫情对业务的影响。
• 毛利率：2022Q2毛利率为20.79%，同比下降6.54个百分点，环比下降2.15个百分点，主因是钢价滞后影响和折旧分摊费用增加。
• 费用：上半年营销费用显著增加，业务宣传费达1,853万元，同比增加256%。

渠道与市场拓展

• 渠道结构：经销商、工程渠道和电商渠道分别贡献52.2%、46.0%和1.8%的营收。
• 新增经销商：新增176家经销商，同时取缔12家，持续优化经销商网络。
• 战略客户：聚焦国企、央企和优质民企，重点开拓实力强、信誉好、履约能力强的战略工程客户。
• 区域项目：积极参与区域城投项目，承接安置房、棚户区改造等项目。

股权激励计划

• 激励对象：计划授予1,360万股限制性股票，占公司股本的3.12%。
• 参与人员：包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术人员等。
• 激励目的：提升中层员工参与度，增强公司凝聚力，彰显公司对未来发展信心。

关键信息

财务预测

• 2022~2024年归母净利润：预计分别为1.1亿元、2.2亿元、3.2亿元，同比增长-23%、109%、45%。
• 估值：对应估值分别为40倍、19倍、13倍。
• 每股收益：预计2022年为0.24元，2023年为0.51元，2024年为0.73元。

财务摘要

股票数据

现金流量表

估值指标

风险提示

• 疫情持续扰动
• 下游需求不及预期
• 估值及盈利预测不达预期

结论

尽管公司上半年面临毛利率下降和疫情带来的业务压力，但其通过优化经销商网络、聚焦优质项目和实施股权激励计划，显示出对未来的积极布局和信心。分析师预计公司未来三年归母净利润将实现显著增长，对应估值逐步下降，未来表现值得期待。