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全球央行追踪第十五期：6月加息预期重燃

核心内容概览

本期报告聚焦于2023年6月全球主要央行的政策动向与经济形势，重点关注美国、欧洲和日本的货币政策及通胀状况，并分析全球其他地区央行的利率变化与市场预期。

主要观点

• 美国：多项经济数据表明需求仍具韧性，6月加息预期升温，市场预期加息概率升至64.2%。债务上限谈判尚未达成一致，市场对美国能否避免违约仍存疑虑。尽管联储未明确指引未来加息路径，但其鹰派立场和紧信用政策对市场影响显著。
• 欧洲：欧央行维持紧缩政策，但经济衰退压力逐渐显现。德国已陷入技术性衰退，欧元区制造业和服务业PMI连续走弱，核心通胀仍高企，市场对欧央行继续加息预期强烈。
• 日本：日本央行行长植田和男承认通胀压力，但表示将维持宽松政策。他指出，货币政策的调整将需要12-18个月，且需持续关注通胀走势及政策变化。

关键信息

美国

• 债务上限：谈判波折，市场对违约风险担忧，1月期国库券收益率上涨36bp，达5.95%。
• 联储会议纪要：联邦基金利率目标范围将维持在5-5.25%。紧信用政策对通胀的抑制效果尚不明确，市场持续关注非农就业和CPI数据。
• 经济数据：一季度实际GDP环比上修至1.3%，核心PCE物价指数达5%。4月PCE同比上涨4.7%，表明核心非住房服务通胀仍未显著回落。
• 信贷状况：银行信贷条件进一步收紧，尤其是中小银行，可能对中小企业造成信用风险。

欧洲

• 通胀高企：欧元区4月CPI同比上涨8.1%，核心通胀压力仍高，经济衰退风险上升。
• 政策动向：欧央行维持鹰派立场，拉加德强调“不暂停”加息，市场预期未来将维持紧缩。
• 经济表现：德国一季度实际GDP环比下降0.3%，欧元区制造业PMI连续11个月收缩，服务业PMI也出现向下拐头迹象。

日本

• 通胀压力：植田和男承认通胀处于历史高位，但表示将维持宽松政策。
• 政策调整：预计货币政策调整需12-18个月，期间可能根据需要进行微调。
• 信贷状况：信贷条件持续收紧，但整体信贷质量仍稳健。

全球央行政策与利率变化

美联储

• 当前利率：5.25%
• 加息次数：9次
• 累计变化幅度：500bp
• 市场预期：6月加息25bp概率升至64.2%

欧央行

• 当前利率：3.25%
• 加息次数：6次
• 累计变化幅度：375bp
• 市场预期：市场预期欧央行将继续加息，以应对高企的通胀。

英国央行

• 当前利率：4.50%
• 加息次数：11次
• 累计变化幅度：440bp
• 市场预期：市场预期英国央行将继续加息，以控制通胀。

日本央行

• 当前利率：-0.10%
• 加息次数：0次
• 累计变化幅度：0bp
• 市场预期：市场预期日本央行将维持宽松政策，不急于加息。

其他地区央行利率变化

• 新兴市场：阿根廷、巴西、智利等国家加息幅度较大，部分国家如乌拉圭、秘鲁等加息次数有限。
• 发达经济体：加拿大、澳大利亚、新西兰等国家维持较高利率，以应对通胀压力。
• 亚洲：中国、印度、新加坡等国家加息次数较少，但部分国家如中国台湾、越南等保持稳定。

风险提示

• 通胀持续性超预期：可能影响货币政策调整节奏。
• 全球货币政策收紧超预期：可能加剧金融风险。
• 金融风险加剧：特别是中小银行的信贷紧缩可能对经济造成冲击。

市场预期

• 美联储：市场预期6月加息概率较高，需关注非农就业和CPI数据。
• 欧央行：市场预期继续加息，以应对高企的通胀。
• 日本央行：市场预期维持宽松政策，不急于加息。
• 英国央行：市场预期继续加息，以控制通胀。

结论

本期报告表明，全球主要央行仍处于紧缩政策阶段，美国和欧洲加息预期升温，日本则维持宽松政策。市场需密切关注各央行的政策动向及经济数据，以应对潜在的通胀和金融风险。