20180821-国金证券-产业在线7月空调数据点评_内销量有所下滑_龙头表现好于行业整体_3页_445kb

家电行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告对2018年7月及1-7月空调行业的数据进行了分析，并对行业整体及主要企业（格力、美的、海尔）的表现进行了点评。报告指出，尽管7月空调内销量有所下滑，但行业龙头仍表现出较强的增长韧性，且8月空调零售量已恢复增长，预示下半年空调市场仍有潜力。

主要观点

7月空调市场表现

• 总产量：1415.2万台，同比增长3.4%
• 库存量：863.3万台，同比增长20.0%
• 总销量：1369.5万台，同比下降2.6%
• 内销/外销量：988.1万台 / 381.5万台，同比分别下降5.1%和增长4.4%

各品牌表现

1-7月累计数据

• 总产量：10,206.5万台，同比增长11.6%
• 总销量：10,439.9万台，同比增长11.9%
• 内销/出口累计量：6247.9万台 / 4192.1万台，同比分别增长16.4%和5.8%

各品牌累计表现

7月需求下滑原因

1. 需求提前透支：夏季提前到来，导致部分需求提前释放，渠道库存充足。
2. 华东凉夏：7月华东地区平均最高温度低于去年，影响空调零售表现。
3. 高基数效应：去年7月华东、华中地区高温异常，推动内销量同比增速达73.7%，因此今年增长难度较大。

行业展望

• 8月前两周表现：空调零售量实现10%左右增长，显示厂商政策力度加大，渠道积极性良好。
• 下半年趋势：行业增速可能有所放缓，但无需过度解读7月的内销下滑。
• 长期潜力：国内空调保有量仍有较大提升空间，竞争格局良好，是家电行业中最具投资价值的板块。
• 龙头优势：格力、美的凭借品牌、产品和渠道优势，能够有效抵御市场波动，具备较强抗风险能力。

关键信息

• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上）
• 公司评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）
• 风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、渠道库存过多

投资建议

报告建议投资者不必过度担忧7月的内销下滑，因为8月零售量已恢复增长。同时，行业龙头在市场波动中仍能保持增长，显示出较强的市场竞争力和投资价值。未来空调市场仍具增长潜力，建议关注龙头企业的发展动态。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。报告内容基于公开资料及研究人员的判断，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应根据自身情况谨慎决策，咨询独立投资顾问。