20250518-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_需求平淡_关注部分专业工程领域_10页_744kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

行业走势
2025年5月12日至16日期间，建筑装饰板块（SW）上涨0.77%，同期沪深300指数上涨1.12%，万得全A指数上涨0.72%。板块超额收益为-0.35%和+0.05%。

投资要点

1. 政策支持与城市更新
   近期中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八大任务，包括既有建筑改造、老旧小区整治、完整社区建设、城市功能完善及生态修复等。政策强调创新城市更新机制，完善“专项规划—片区策划—项目实施方案”体系，并通过中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等资金支持，推动城市更新提速，利好相关工程和材料需求落地。
   4月建筑PMI环比回落，新订单指数持续下滑，显示项目预期偏弱。但二季度预计增量财政政策和融资改善将逐步释放投资端和实物量增长潜力，叠加内需扩大，基建投资及重点区域建设可能迎来政策加码。建议关注估值低位、业绩稳定的基建央企和地方国企，如中国交建、中国电建、中国中铁，以及中国核建、中国化学等。

2. 出海机会
   2024年我国对外承包工程营业额同比增长31%，新签合同金额增长11%，创历史新高。受美国加征关税及贸易摩擦影响，未来中欧、东盟合作或更紧密，基建合作仍是主要形式，海外工程需求有望保持景气。建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

3. 细分领域机会
   部分专业制造工程领域（如节能降碳、新能源相关基建）及半导体洁净室景气度较高，具备转型布局的企业可能受益。建议关注鸿路钢构、华阳国际，以及亚翔集成、柏诚股份等。

行业动态

• 政策文件：城市更新意见强调以需求为导向的机制改革、城市体检评估及多元化投融资模式，包括中央财政支持、专项债发行、税费减免和信贷强化。
• 一带一路进展：
  • 北京至明斯克中欧班列首发动态，连接京津冀与欧洲，计划15天到达明斯克。
  • 中蒙甘其毛都至嘎顺苏海图铁路开工，中国境内段计划2027年建成。
  • 中资企业中标印尼医疗用品园区、阿曼液化天然气项目及科特迪瓦光储项目。

本周行情回顾
建筑装饰板块上涨0.77%，跑输沪深300但小幅跑赢万得全A。涨幅前五个股为东珠生态（+2.2%）、鸿路钢构（+1.9%）、启迪设计（+1.6%）、中化岩土（+1.5%）、中天精装（+1.4%）；跌幅后五个股为江河集团（-2.7%）、东华科技（-2.9%）、ST广田（-3.2%）、*ST全筑（-6.4%）、东易日盛（-7.9%）。

风险提示
地产信用风险失控、政策支持力度超预期、国企改革进展低于预期等。

关键数据支持
政策通过资金支持（中央投资、专项债）和机制改革推动城市更新提速；一带一路项目涉及跨境铁路、能源合作及海外工程合同，显示国际合作深化；一季度PMI及订单指数疲软，但二季度政策效果或逐步显现。