20161202-申万宏源-11月国际经验与配置小组月报_国际资本市场波动_美元指数稳居榜首_19页_1mb

2016年11月国际资本市场波动分析总结

核心内容

2016年11月，国际资本市场经历了显著波动，美元指数表现突出，成为最强资产类别。与此同时，其他大类资产如CRB商品指数、MSCI新兴市场股票指数、高收益公司债券指数、现货金、发达国家主权债券指数等均出现不同程度的下跌。市场对美国大选结果的反应使得美元走强，而其他货币如日元、墨西哥比索、巴西雷亚尔出现大幅贬值。英镑则是唯一对美元升值的主要货币。

主要观点

1. 美元指数表现强劲

• 美元指数本月上升幅度再创新高，达到3.88%。
• 11月3日，美元指数涨破100点整数大关。
• 市场对特朗普新政的乐观预期，包括基建投资和减税政策，推动美元走强。
• 美联储加息预期增强，12月加息概率显著上升。

2. 大宗商品走势分化

• 黄金价格高开低走，11月共计下跌5.79%。
• 原油价格先抑后扬，但全月下跌8.99%。
• 有色金属如铜、锌等因美国经济复苏预期而上涨。
• 大宗商品难以重现2003-2009年的辉煌，走势分化主要受政策和需求影响。

3. 市场情绪变化

• VIX指数和V2X指数持续下降，市场恐慌情绪缓解。
• 市场对特朗普政策的预期逐渐转为乐观，避险情绪下降。
• 11月全球资金流向出现变化，发达市场资金流入增加，新兴市场资金流出。

4. 大类资产表现

• 11月全球大类资产收益率普遍下降，波动率有所上升。
• 美国股市表现较好，美日澳三国股指涨幅显著。
• 新兴市场整体表现不佳，只有中国、俄罗斯、新加坡上涨，其他如印度、印尼、墨西哥、巴西跌幅均超过5%。
• 公债市场方面，美国10年期国债收益率上升，欧元区国债收益率波动较大。

5. 经济数据与政策影响

• 美国经济数据总体向好，制造业和服务业PMI指数均上涨。
• 英国经济在“脱欧”影响后逐步恢复，PMI指数持续回升。
• 欧元区经济复苏缓慢，通胀未达预期，央行可能维持宽松政策。
• 日本经济表现较为稳定，但PMI指数在大选后有所回落。

6. 未来展望

• 12月美国大概率加息，美元强势有望持续。
• 特朗普政策对全球市场影响深远，特别是对大宗商品和新兴市场。
• 意大利公投可能带来新的不确定性，需关注其结果对欧元区的影响。
• 全球经济总体仍处于缓慢复苏阶段，黑天鹅事件的影响逐步减弱。

关键信息

1. 资产表现

• 美元指数：上涨3.88%，突破100点。
• CRB商品指数：下跌1.59%，由上涨转为下跌。
• MSCI新兴市场股票指数：下跌0.05%。
• MSCI发达国家市场指数：下跌5.19%，波动率最大。
• 现货金：下跌7.36%，受美元走强和需求下降影响。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率上涨至2.3249%，1年期国债收益率上涨至0.7697%。
• 欧元区国债收益率：10年期国债收益率为0.24%，波动较大。

2. 货币表现

• 美元：走强，成为唯一对美元升值的货币。
• 日元：贬值，但作为避险货币，仍有一定支撑。
• 墨西哥比索、巴西雷亚尔：大幅贬值，受特朗普贸易保护政策影响。
• 英镑：成为唯一对美元升值的货币，受益于英国财政宽松政策。

3. 大宗商品表现

• 黄金：下跌5.79%，选前避险情绪推高金价，选后回落。
• 原油：下跌8.99%，受库存数据和OPEC减产谈判影响。
• 天然气：上涨3.59%，受美国国内需求增加推动。
• 有色金属：如铜、锌等因美国经济复苏预期上涨。

4. 资金流向

• 全球资金从新兴市场流出，流入发达市场。
• 美国股票型基金净流入423.33亿美元，英国流入14.18亿美元。
• 新兴市场股票型基金净流出46.85亿美元。
• 债券型基金净流出280.83亿美元，货币市场资金流入492.45亿美元。

5. 市场情绪

• VIX指数和V2X指数下降，市场情绪趋于稳定。
• 美国大选结果带来预期变化，市场从恐慌转向乐观。

附表概览

表1：美国11月经济与政策事件回顾

• 11月3日：美联储维持利率不变。
• 11月8日：特朗普赢得大选，政策预期乐观。
• 11月9日：EIA月报上调原油产量预期，世界黄金协会报告黄金需求下降。
• 11月16日：圣路易斯联储主席布拉德支持12月加息。
• 11月23日：美联储会议纪要显示加息可能性增强。
• 11月24日：有两名委员倾向在11月加息。

表2：美元/原油和黄金相关新闻回顾

• 11月1日：美国ISM制造业指数上升，利多美元。
• 11月2日：API原油库存增加，利空原油。
• 11月9日：世界黄金协会报告黄金需求下降。
• 11月11日：初请失业金人数下降，利多美元。
• 11月17日：EIA原油库存减少，利多原油。
• 11月23日：美联储会议纪要支持加息。

表3：欧洲、日本和新兴市场11月动态回顾

• 11月1日：日本央行公布货币政策决议。
• 11月3日：英国央行公布利率决定及季度通胀报告。
• 11月11日：IEA公布月度原油市场报告。
• 11月17日：欧洲央行公布货币政策会议纪要。
• 11月18日：德拉基发表讲话，强调欧元区经济整合挑战。
• 11月22日：意大利将举行宪法改革全民公投。

表4：12月重大新闻前瞻

• 12月1日：美联储多位票委发表讲话，讨论货币政策。
• 12月4日：意大利宪法改革公投，可能引发欧元区危机。
• 12月6日：圣路易斯联储主席布拉德发表讲话。
• 12月7日：EIA公布月度短期能源展望报告。

投资建议

• 美元指数表现强劲，后续强势美元态势有望保持。
• 黄金和白银价格可能因美元走强而持续走低。
• 原油价格短期可能因OPEC减产谈判而回升，但长期可能因美国增产而回落。
• 美国经济复苏带动制造业回暖，铜、锌等原材料价格有望上升。
• 建议适度避险，关注大选结果和意大利公投对市场的影响。
• 债券市场波动较大，需谨慎操作。
• 新兴市场资产表现不佳，资金流出，建议关注其未来复苏潜力。