20161201-申万宏源-2016年11月国际经验和配置小组月报_国际资本市场波动_美元指数稳居榜首_19页_889kb

2016年11月国际资本市场分析总结

核心内容概览

2016年11月，国际资本市场整体呈现下行趋势，美元指数表现强劲，成为最强资产类别。主要股票市场如美国、日本、澳大利亚、加拿大上涨，而意大利、西班牙等国家则出现较大幅度下跌。新兴市场资产整体表现弱于发达市场，但部分国家如中国、俄罗斯、印度表现相对较好。黄金和原油等大宗商品价格下跌，市场避险情绪下降。美元走强对黄金和白银价格形成压制，而对铜、锌等工业金属形成利好。OPEC减产会议和特朗普的能源政策对原油价格产生较大影响，短期反弹后可能面临回落压力。

主要观点

• 美元指数强势上涨：11月美元指数上升3.88%，突破100点整数大关，反映市场对美国经济预期乐观。
• 市场波动性增加：尽管整体趋势向下，但部分资产波动性显著增加，如MSCI发达国家市场指数波动率达6%，而新兴市场指数波动率有所下降。
• 美国大选影响深远：特朗普的当选改变了市场预期，从担忧转向乐观，推动美股上涨和美元走强。其政策框架包括基建投资、减税、放松监管等，可能对全球经济产生长期影响。
• 黄金价格受压制：黄金价格因美元走强和美国经济预期改善而下跌5.79%，市场避险情绪下降。
• 原油价格分化：11月原油价格先抑后扬，受API和EIA库存数据及OPEC减产协议影响，短期反弹后可能面临长期回落。
• 债券市场波动：美债收益率上升，长端收益率上涨近0.5个百分点，短端收益率也因加息预期而上涨。欧元区主权债券收益率因经济复苏缓慢和通胀未达预期而维持低位。
• 全球经济复苏缓慢：尽管部分发达市场指标有所改善，但整体经济仍处于复苏初期，未来增长动能有待观察。

关键信息

大类资产表现

• 美元指数：上涨3.88%，表现最佳。
• CRB指数：下跌1.59%，由涨转跌。
• 现货金：下跌7.36%，市场避险情绪下降。
• MSCI新兴市场指数：下跌0.05%，波动率下降。
• MSCI发达国家指数：下跌5.19%，波动率最高。
• 公司债券：投资级别公司债券指数下跌3.45%，高收益公司债券指数下跌1.11%。

主要股市表现

• 美国、日本、澳大利亚、加拿大：股指上涨，涨幅分别为5.57%、4.65%、3.20%、1.95%。
• 意大利、西班牙：股指下跌，跌幅分别为3.56%、5.13%。
• 新兴市场：整体表现不佳，中国、俄罗斯、新加坡上涨，印度、印尼、墨西哥、巴西跌幅均超过5%。

债券市场表现

• 美债收益率：10年期国债收益率上升至2.3249%，2年期国债收益率上升至0.7697%。
• 欧元区国债收益率：混合10年期国债收益率为0.24%，1年期国债收益率为-0.667%。
• 利差变化：11月美债利差扩大近30bp，反映市场对美联储加息的预期增强。

货币市场表现

• 美元指数：上涨3.88%，成为最强货币。
• 英镑：成为唯一对美元升值的货币，受益于英国财政宽松政策。
• 日元、墨西哥比索、巴西雷亚尔：贬值幅度较大，受美元走强影响。
• 欧元、俄罗斯卢布、印度卢比、韩元、人民币、澳元、加元：小幅下跌。

大宗商品表现

• 贵金属：黄金下跌5.79%，白银下跌5.01%。
• 工业金属：铜、锌等价格上涨，受益于美国制造业回暖。
• 原油：WTI原油下跌8.99%，布伦特原油下跌7.33%，但受OPEC减产协议影响短期反弹。
• 天然气：NYMEX天然气上涨3.59%，受益于美国需求增加。

市场情绪与资金流动

• VIX指数：持续下降，反映市场恐慌情绪缓解。
• 资金流向：全球资金从新兴市场流向发达国家，新兴市场股票型基金出现净流出。
• 美国大选影响：市场对特朗普新政持乐观态度，推动美股上涨和美元走强，但对黄金和原油价格形成压力。

资产细分类别解析

3.1 主要股市表现

• 美国、日本、澳大利亚、加拿大股指上涨，其余国家表现不一。
• 意大利和西班牙跌幅较大，反映市场对美国大选的担忧。
• 新兴市场整体表现不佳，仅中国、俄罗斯、新加坡上涨。

3.2 主要债券市场表现

• 美债收益率上涨，反映市场对加息预期增强。
• 欧元区主权债券收益率维持低位，央行可能继续实施宽松政策。

3.3 主要货币表现

• 美元走强，英镑成为唯一对美元升值的货币。
• 日元、墨西哥比索、巴西雷亚尔贬值，反映避险需求下降。
• 其他货币如欧元、人民币等小幅下跌。

3.4 主要商品表现

• 黄金、白银价格下跌，工业金属价格上涨。
• 原油价格波动较大，受库存数据和OPEC减产协议影响。
• 天然气价格上涨，受益于美国需求增加。

11月重大事件回顾

• 美国大选：特朗普当选，市场预期转向乐观，推动美元和美股上涨。
• 美联储政策：维持利率不变，但会议纪要显示加息可能性增强。
• OPEC减产协议：OPEC遵守协议，推动原油价格短期反弹。
• 经济数据：美国制造业PMI、零售销售等数据改善，推动美元走强。

12月重大新闻前瞻

• 美联储会议：多位FOMC票委发表讲话，讨论加息政策。
• 意大利公投：可能引发欧元区新一轮危机。
• EIA能源展望：可能影响原油价格走势。

投资建议与展望

• 美元指数：预计强势美元态势有望继续保持。
• 黄金价格：受美元走强影响，可能持续走低。
• 原油价格：短期可能反弹，但长期受美国增产影响可能回落。
• 新兴市场：整体表现不佳，但部分国家如中国、印度仍具发展潜力。
• 风险提示：市场仍存在不确定性，如意大利公投和特朗普政策执行效果。

结论

11月国际资本市场整体下行，美元指数表现突出，推动美股上涨和全球资金流向发达国家。新兴市场资产表现弱于发达市场，但部分国家如中国、印度表现相对较好。黄金和原油价格下跌，市场避险情绪下降。美国大选带来的政策变化对市场产生深远影响，未来美元和美股可能继续走强，但需关注意大利公投和特朗普政策执行情况。总体来看，全球经济仍处于复苏初期，市场波动性较高，投资者需谨慎应对。