20161008-申万宏源-全球资产配置系列报告之十_冲刺在即_美国大选如何影响经济和资本市场_45页_2mb

美国大选对经济和资本市场的影响分析总结

核心内容

2016年美国大选前夕，资本市场波动加剧，主要受到加息预期和大选变数的影响。市场对希拉里当选的预期较强，但特朗普的支持率在“健康门”事件后迅速上升，使得大选成为影响美股波动的重要因素。分析指出，大选将取代货币政策成为风险资产价格波动的新来源，而市场对政策不确定性的担忧正在上升。

主要观点

• 加息预期与政策不确定性：近期的经济数据表现不佳，导致加息预期减弱，进而引发美股短期反弹。然而，随着大选临近，市场开始关注候选人政策对经济的影响，政策不确定性增加。
• 特朗普与希拉里的政策差异：特朗普强调经济增长和贸易保护，主张大幅减税和鼓励制造业回流；希拉里则延续奥巴马政策，注重社会公平和监管加强。
• 市场对政策的反应：市场倾向于对特朗普政策更为积极，尤其是在医疗、能源和基建等板块，其政策可能导致相关行业出现分化。

关键信息

1. 美股市场回顾

• 加息预期升温：8月至9月期间，美股因加息预期升温而波动加剧，尤其是9月9日联邦基金利率期货隐含加息概率大幅上升，导致市场恐慌。
• 政策不确定性：随着大选推进，政策不确定性成为影响市场的重要因素，尤其是在9月11日希拉里“健康门”事件后，特朗普支持率迅速上升。
• 板块表现：在加息预期走强时，价值因子表现较好，而成长型板块如科技和消费受到较大冲击。

2. 特朗普与希拉里的政策比较

财政政策

• 特朗普：主张大幅减税，简化税率等级，降低企业税至15%，鼓励企业将海外资金回流至美国。
• 希拉里：延续奥巴马政策，提高富人税率，强化对金融行业的监管，打击资本外流。

贸易政策

• 特朗普：支持贸易保护，提高进口关税，反对TPP，甚至考虑退出WTO，以促进制造业本土化。
• 希拉里：对贸易保护持较为温和态度，但仍支持对不公平贸易行为进行监管，反对汇率操纵。

金融监管

• 特朗普：主张废除Dodd-Frank法案，支持格拉斯-斯蒂格尔法案，旨在降低监管对金融行业的压力。
• 希拉里：主张加强监管，对高频交易和银行杠杆进行限制，以保护投资者利益。

医疗政策

• 特朗普：倾向于废除奥巴马医保法案，可能对医疗设备和服务板块造成冲击。
• 希拉里：主张严格控制药品价格，同时继续推广平价医疗法案，利好医疗设备和医院企业。

基建政策

• 双方共识：均支持大力发展基建，但特朗普更倾向于通过民间资本介入融资，希拉里则建议成立基础设施银行。

3. 市场反应与投资建议

• 市场反应：9月27日第一场电视辩论后，希拉里获得市场认可，但后续民调和“摇摆州”走势仍是关键。
• 投资建议：建议投资者关注“摇摆州”的动态，以及双方在基建融资方案上的具体措施。此外，需警惕特朗普当选可能带来的政策不确定性，对市场造成较大波动。

重要数据与事件

• 非农数据：8月新增就业15.1万，低于预期，导致加息预期下降。
• ISM非制造业PMI：8月数据为51.4，低于预期，显示经济疲软。
• 选举人团制度：关键在于“摇摆州”的争夺，目前六大摇摆州包括Florida、Georgia、Iowa、Nevada、North Carolina、Ohio。
• 政策不确定性指数：持续升高，显示市场对政策变动的担忧。
• 税收政策影响：特朗普的减税政策将显著提升高收入阶层的税后收入，但可能加剧贫富差距；希拉里的政策则可能降低社会不公平，但对高收入阶层形成较大压力。

结论

美国大选不仅影响政策走向，更成为资本市场波动的重要驱动力。投资者需密切关注政策变化，尤其是“摇摆州”的动态，以及双方在财政、贸易和金融监管方面的具体措施。同时，需注意政策实施对经济基本面和市场情绪的潜在影响，合理调整资产配置策略。