20210927-国信证券-2021年10月策略月报_变化的形势_10页_1mb

证券研究报告—动态报告/策略快评总结

核心结论

2020年疫情后，A股市场经历了一轮典型的交易复苏行情。根据历史规律，经济基本面高点、股市高点及商品价格高点之间存在清晰的领先滞后关系。当前，我们认为本轮交易复苏逻辑已基本结束，经济基本面高点出现在今年5月左右，商品价格或将在11月左右见顶。展望四季度，具有逆周期属性、前期调整较为充分的消费和医药板块投资机会值得关注。

2021年9月行情回顾

• 整体趋势：A股市场震荡上行，创业板相对走弱，蓝筹大盘股有所回升。
• 主要指数表现：
  • 上证综指上涨 $1.95%$
  • 创业板指下跌 $0.2%$
  • 万得全A上涨 $0.56%$
• 大小盘股表现：
  • 上证50上涨 $1.55%$
  • 沪深300上涨 $0.91%$
  • 创业板50上涨 $0.85%$
  • 中证500上涨 $1.72%$
  • 中证1000下跌 $0.42%$
• 行业表现：
  • 公用事业涨幅领先，达 $16.2%$
  • 交通运输上涨 $7.4%$
  • 食品饮料、医药生物分别上涨 $6.5%$ 和 $5.4%$
  • 有色金属领跌，跌幅达 $11.2%$
  • 综合、汽车分别下跌 $7.9%$ 和 $6.2%$

2021年10月市场展望

• 全球经济复苏：疫情后，海外各国采取宽松货币政策和积极财政政策，推动全球经济复苏，主要市场指数普涨，如纳斯达克、SENSEX30等涨幅均超过 $80%$。
• A股交易复苏：A股市场也进入交易复苏行情，主要指数全部上涨，其中创业板50指数涨幅最大，超过 $100%$。
• 当前经济基本面：国内经济已进入下行周期，三季度GDP增速回落，工业增加值同比增速放缓，消费和投资数据显著下降。
• 商品价格走势：商品价格的上涨或已进入尾声，供给端政策调控趋严，部分大宗商品供需状况有望改善。
• 货币政策环境：流动性环境仍保持宽松，央行采取多种工具维持市场稳定，短期内货币政策难有明显收紧。

历史规律与当前市场结构

• 历史规律：经济基本面高点通常领先于股市高点，股市高点又领先于商品价格高点，滞后时间约5-6个月。
• 行业表现：在过去的商品牛市中，医药、消费等逆周期行业表现相对较好。
• 四季度建议：重点关注具有逆周期属性、前期调整充分的消费和医药板块。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

分析师承诺

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受第三方影响。

国信证券经济研究所信息

• 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层，邮编：518001
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编：200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编：100032