20210927-爱建证券-2021四季度投资策略_15页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司发布，分析了2021年前三季度中国股市的市场调整、宏观经济环境、行业结构变化以及未来投资机会，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 市场自我调整：2021年前三季度，市场经历了结构性调整，权重股和中小市值股的估值回归是市场自我修正的表现。市场情绪波动较大，需关注过度反应带来的机会与风险。
• 宏观回归正常：疫情对经济影响逐渐减小，经济增速回归常态，货币增速也回到疫情前水平。未来经济更多依赖内生增长，应关注业绩增长，同时对疫情反复和美国货币政策转向保持警惕。
• 结构平衡延续：2021年中A股整体业绩增速为35.44%，已连续两季度回落，为疫情后的正常调整。市场估值修正基本完成，四季度仍是调整期，但为2022年行情奠定基础。
• 震荡尾声 机会蕴育：市场震荡接近尾声，四季度可能因美联储货币政策调整而出现更大波动，但波动后市场将更稳健。消费和科技成长板块有望重新回归，周期板块相对弱势。

关键信息

市场表现

• 全部A股市盈率(TTM)为19.39倍，较2020年末有所回落。
• 中小市值股表现活跃，权重股相对疲软。
• 2021年前三季度，市场震荡整理，板块间分化明显。

行业分析

• 周期行业：有色金属、钢铁、化工等行业表现突出，但受大宗商品价格高位和美国货币政策影响，未来增长动力减弱。
• 消费与成长：消费和科技成长板块相对弱势，但随着市场调整，未来有望重新获得关注。
• 主题投资：TMT、生物医药、食品饮料、农林牧渔等板块存在结构性机会。科技成长、国企改革、粮食安全、碳中和等主题投资活跃。

宏观经济

• 中国GDP同比增速放缓至7.90%，但仍在合理区间。
• 进出口、社会消费品零售、固定资产投资等指标显示经济逐步恢复。
• 货币供应M2增速回归疫情前水平，预计未来保持平稳。

流动性与政策

• 国内流动性预期稳定，但需警惕美国货币政策对全球资产价格的冲击。
• 四季度政策密集，中央经济工作会议等将为市场带来新的方向指引。
• 国企改革、粮食安全、碳中和等政策主题将带来投资机会。

投资建议

• 策略：继续采取“避高就低”的策略，关注估值合理的板块。
• 板块：建议关注TMT、生物医药、食品饮料、农林牧渔等板块。
• 主题：科技成长、国企改革、粮食安全、碳中和等主题具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 疫情控制低于预期

附录信息

• 分析师：朱志勇
• 执业编号：S0820510120001
• 联系方式：Tel: 021-32229888-25509 | E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com
• 投资评级：公司评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避；行业评级分为强于大市、同步大市和弱于大市。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。