2021四季度投资策略：震荡尾声，机会蕴育-20210927-爱建证券-15页_1mb

爱建证券2021年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年前三季度中国股市的市场结构、宏观经济及投资机会，指出市场正处于自我调整阶段，宏观环境逐步回归正常，市场结构趋于平衡，并认为四季度市场震荡将逐步结束，结构性机会显现。

主要观点

• 市场自我调整：2021年前三季度市场结构发生调整，权重股和中小市值股同步回归，市场估值体系逐步修复，有利于长期健康发展。四季度市场将再次调整，但为2022年行情奠定基础。
• 宏观回归正常：疫情对经济影响减弱，货币增速回归疫情前水平，经济将更多依赖内生增长。同时，美联储货币政策转向对全球资产价格产生影响，需保持警惕。
• 结构平衡延续：A股整体业绩增速回落至35.44%，市场估值趋于合理，四季度仍将以结构平衡为主，投资机会呈现避高就低的格局。
• 震荡尾声 机会蕴育：市场震荡接近尾声，但需外在驱动力打破格局。预计四季度震荡加剧，但市场将逐步向业绩驱动转型，消费和科技成长板块将重新受到关注。

关键信息

市场表现

• 全部A股市盈率（TTM）为19.39倍，较2020年末有所回落。
• 上证50指数成分股市盈率10.70倍，创业板市盈率78.72倍。
• 市场交易活跃度提升，换手率及两融余额均有所增长，北向资金持续流入。

行业表现

• 周期行业（如有色金属、钢铁、化工）表现突出，但受大宗商品价格高位及流动性变化影响，四季度预期相对疲软。
• 消费行业（如食品饮料、农林牧渔）及科技成长行业（如TMT、生物医药）将逐步回归市场视野。
• 估值修正基本完成，市场结构趋于平衡，业绩驱动成为未来趋势。

宏观经济

• 中国GDP同比增速7.90%，社会消费品零售额增速放缓，但固定资产投资及PMI显示经济逐步复苏。
• M2增速回归疫情前水平，预计未来保持平稳。美国货币政策转向对全球流动性产生显著影响。

政策与主题投资

• 四季度政策会议密集，包括中央经济工作会议、中央农村工作会议等，为市场带来事件驱动机会。
• 科技成长、国企改革、粮食安全、碳中和等主题投资持续活跃，是未来市场的重要方向。

投资策略建议

• 关注结构性机会：在四季度市场震荡中，应关注TMT、生物医药、食品饮料、农林牧渔等板块。
• 价值投资不缺席：消费和成长板块已具备投资价值，随着市场格局变化，价值投资将重新回归。
• 防范风险：需警惕宏观经济下行超预期、疫情反复等风险因素。

风险提示

1. 宏观经济下行超预期。
2. 疫情控制低于预期。

附录：图表与数据来源

• 图1-4：展示了2021年前期各指数涨幅、个股涨跌分布、分行业涨幅及市场走势。
• 图5-22：涵盖了交易活跃度、流动性指标、经济指标及国际数据。
• 表1-2：提供了市场板块估值及增速情况，以及行业估值、增速与涨幅对比。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（相对大盘涨幅15%以上）、推荐（5%～15%）、中性（±5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：强于大市（收益率5%以上）、同步大市（-5%～+5%）、弱于大市（收益率-5%以下）。

重要免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。