20221115-财信证券-可转债双周报_政策提振情绪_转债估值压缩_8页_848kb

可转债市场双周总结（10.31-11.11）

核心内容

本报告分析了2022年11月前两周（10.31-11.11）可转债市场的表现，指出政策面的积极变化对市场情绪和估值产生了显著影响。疫情防控优化措施的发布，以及地产政策的密集出台，推动了权益市场和可转债市场的回暖。报告建议投资者重点关注地产产业链和疫情修复板块。

主要观点

• 政策影响显著：疫情防控优化措施的发布，兑现了边际放松的预期，带动市场情绪修复，转债市场整体回暖。
• 地产政策支持：第二支箭的快速推进和金融地产16条措施的出台，支持房地产企业融资，有望带动地产基本面修复。
• 转债市场表现：正股表现优于转债，上证指数双周上涨5.88%，而上证转债仅上涨1.91%，但整体仍保持上涨趋势。
• 行业表现分化：材料、能源和可选消费板块涨幅领先，而部分行业如电子、轻工制造等表现较差。
• 转债估值压缩：全市场转股溢价率中位数和平均数分别下降至39.37%和49.93%，部分平价区间转债溢价率有所上升。

关键信息

二级市场表现

• 整体走势：上证转债双周上涨1.91%，中证转债上涨2.20%，深证转债上涨2.82%。
• 行业涨跌幅：
  • 材料：+4.21%
  • 能源：+3.97%
  • 可选消费：+3.93%
  • 公用事业：+3.63%
  • 医疗保健：+2.70%
  • 工业：+2.57%
  • 日常消费品：+1.99%
  • 信息技术：+1.82%
  • 金融：+0.94%
• 个券表现：
  • 涨幅前五：特一转债（+24.73%）、华通转债（+24.24%）、久其转债（+16.61%）、大中转债（+16.15%）、众信转债（+14.21%）。
  • 跌幅前五：胜蓝转债（-20.77%）、永吉转债（-20.57%）、铂科转债（-17.54%）、太阳转债（-16.36%）、帝尔转债（-13.24%）。

一级市场动态

• 新上市转债：共10只转债上市，主要集中在电力设备和机械设备行业，发行规模合计约77.52亿元。
• 新发行转债：共4只转债发行，分别为盛泰转债（7.01亿元）、蒙泰转债（3亿元）、赛轮转债（20.09亿元）、沿浦转债（3.84亿元）。
• 待发新券：截至11月11日，待发新券中已拿到证监会批文的有20家，规模229.38亿元；已通过发审委的有18家，规模148.53亿元。

风险提示

• 政策落地效果不及预期
• 国内外疫情反复风险

投资建议

• 地产产业链：建议关注银行、建筑建材、家用电器等优质转债，因地产增量政策有望带动基本面修复。
• 疫情修复板块：建议关注航空机场、酒店餐饮、旅游等板块，以及医药行业相关转债，因疫情防控优化将提升相关需求。

图表与数据

• 图1：上证指数与转债指数走势对比
• 图2：上证指数与转债指数双周涨跌幅
• 图3：申万一级行业双周涨跌幅
• 图4：万得可转债行业双周涨跌幅
• 图5：全市场转债价格中位数和算术平均数变动
• 图6：全市场转股溢价率中位数和算术平均数变动
• 图7：不同平价区间转债的转股溢价率变动

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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