20221115-上海证券-固收周报_政策暖风袭来_跨年行情开启_14页_1mb

可转债市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年11月15日可转债市场的表现，涵盖转债行业景气度、市场风格、一级与二级市场动态以及投资建议等内容。分析师郑嘉伟和廖旦认为，在政策暖风和经济逐步企稳的背景下，跨年行情有望开启，建议投资者关注金融、地产、大消费等行业。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等行业具有较高的景气度，其中电力设备及新能源、消费者服务、电子为持续增速最快的行业。
• 市场风格：市场风格偏向防守，建议采用“双低策略”进行配置。
• 一级市场回顾：上周共四支可转债上市，行业覆盖纺织服装、汽车、基础化工及石油石化。齐鲁银行发行规模最大（80亿元），恒锋信息发行规模最小（2.42亿元）。
• 二级市场分析：
  • 转债指数周跌幅为0.12%，而权益市场指数周涨幅为0.20%。
  • 转债涨幅前五行业为石油石化、有色金属、传媒、房地产和医药。
  • 转债跌幅前五行业为消费者服务、国防军工、电子、电力设备及新能源和机械。
  • 转股溢价率持续下滑，纯债YTM出现分化趋势。
• 条款触发情况：
  • 已触发赎回且未公告不赎回的转债共5支，包括亨通转债、九典转债、济川转债、铂科转债和上22转债。
  • 存在较大赎回风险的转债共9支，需密切关注。
  • 已触发或可能触发回售条款的转债共10支，其中5支已触发。
  • 修正条款触发进度已达或超过60%的转债共22支，其中10支已达到或超过80%。

关键信息

• 投资建议：建议投资者关注江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债等。
• 风险提示：
  • 宏观经济失速风险
  • 市场价格波动风险
  • 海外通胀超预期风险
  • 正股业绩风险
  • 政策风险
  • 模型风险

行业景气度分析

1.1 正股行业景气度

• 电力设备及新能源、消费者服务、电子为持续增速最快的行业。
• 国防军工和农林牧渔预测景气度占优。

1.2 市场风格

• 市场风格偏防守，建议采用“双低策略”。

一级市场回顾

2.1 上周可转债上市首日表现

• 上周共四支转债上市，发行规模最大的为赛轮转债（20.09亿元），最小为蒙泰转债（3.00亿元）。
• 上周可转债上市首日收盘价均值为126.68元，与第41周相比下降1.51元。

2.2 待上市转债一览

• 待发行可转债行业集中于基础化工、电子与机械等行业。
• 齐鲁银行发行规模最大（80亿元），恒锋信息发行规模最小（2.42亿元）。

二级市场分析

3.1 转债市场周表现

• 中证转债指数周跌幅为0.12%，万得全A指数周涨幅为0.20%。
• 转债涨幅前五行业为石油石化、有色金属、传媒、房地产和医药。
• 转债跌幅前五行业为消费者服务、国防军工、电子、电力设备及新能源和机械。

3.2 转股溢价率和估值

• 上周沪、深公募转股溢价率持续下滑。
• 纯债YTM出现分化趋势，沪公募较上周有所下降，深公募略有回升。

3.3 转债条款：强赎、回售与修正

• 已触发赎回且未公告不赎回的转债共5支。
• 存在较大赎回风险的转债共9支。
• 已触发或可能触发回售条款的转债共10支。
• 修正条款触发进度已达或超过60%的转债共22支，其中10支已达或超过80%。

投资建议

• 建议关注金融、地产、大消费等行业。
• 推荐关注江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。

风险提示

• 宏观经济失速风险
• 市场价格波动风险
• 海外通胀超预期风险
• 正股业绩风险
• 政策风险
• 模型风险