20140408-华龙证券-医药行业_行业持续调整_估值压力较大_11页_684kb

医药行业周报总结（2014年04月08日）

核心内容

2014年4月8日发布的医药行业周报指出，医药生物板块在当周震荡调整，整体表现弱于沪深300指数。尽管行业收入和利润保持增长，但增速有所回落，且估值压力较大。报告强调了政策对行业的影响，尤其是医改和医疗器械分类监管的推进，将促进行业整合和升级。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块本周震荡调整，申万医药生物指数较年初下跌1.60%，周涨幅为1.14%，跑输沪深300指数0.5个百分点。其中，化学制药涨幅最大，医疗服务则小幅下跌。
• 估值情况：医药生物行业平均估值为36倍，相对于全部A股的估值溢价率继续收窄至219.75%。
• 政策影响：医疗器械行业将面临分类监管，提高企业门槛，引发新一轮并购重组潮。同时，医疗器械“五整治”专项行动在全国范围内启动，旨在规范市场秩序，打击违法违规行为。
• 行业趋势：医改等政策因素对医药行业影响加深，长期来看行业仍具备成长性和防御性，但短期波动可能加剧，优质公司有望凸显。
• 投资建议：建议关注业绩表现良好、估值安全边际较高的上市公司。

关键信息

一、市场回顾

• 医药生物板块整体表现弱于大盘，跑输0.5个百分点。
• 化学制药涨幅最大（1.83%），医疗服务小幅下跌（-1.21%）。
• 医药生物行业平均市盈率（TTM，整体法）为36倍。

二、行业动态

1. 医疗器械分类监管政策

• 新《医疗器械监督管理条例》即将出台，将医疗器械按风险程度分为三类。
• 第一类：常规管理即可保证安全有效的医疗器械（如绷带、棉签）。
• 第二类：需控制安全性与有效性的医疗器械（如血压计、心电图机）。
• 第三类：高风险医疗器械（如心脏起搏器、血管支架等）。
• 国产和进口第一类医疗器械注册将改为备案制，2015年底所有第三类医疗器械生产企业需达标，2017年底推广至全行业。

2. 医疗器械“五整治”专项行动

• 全国31个省（区、市）食品药品监督管理部门已制定具体实施方案。
• 重点整治虚假注册申报、违规生产、非法经营、夸大宣传、使用无证产品等五种行为。
• 行动旨在规范市场秩序，促进行业有序发展，优化市场环境。

3. 县级公立医院综合改革

• 卫计委确定第二批700个试点县推进公立医院综合改革。
• 改革重点包括破除“以药补医”机制、推进去行政化、建立适应行业特点的人才培养和人事薪酬制度、完善分级诊疗模式等。
• 改革将全面推开，建立维护公益性、调动积极性、保障可持续的运行新机制。

三、公司要闻

• 佛慈制药：通过澳大利亚TGA的GMP认证，获得3年有效期证书，为申请欧盟认证奠定基础。
• 博晖创新：自主研发的25-羟基维生素D检测试剂盒获北京市药监局颁发的《医疗器械注册证》。
• 千山药机：小容量注射剂灯检机技术成熟，销量快速增长；大容量注射剂灯检机技术即将突破。
• 莱美药业：埃索美拉唑原料药及制剂生产线获得新GMP证书，预计5-6月正式投产上市。
• 科伦药业：全资子公司获得“一种治疗肿瘤的药物组合物及其制备方法”专利证书。
• 太极集团：已收齐涪陵国投支付的股权转让款3.37亿元，持有桐君阁30%股权。

四、行业数据

• 图4、图5、图6分别展示了维生素类、抗生素类价格走势及成都中药材价格指数。
• 数据来源为Wind，表明行业价格波动情况。

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘10%以上。
• 谨慎推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘在-10%至5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘10%以上。

总结

本报告指出，医药行业在政策推动下正经历结构调整与整合，短期市场表现受环境波动影响，但长期仍具投资价值。医疗器械分类监管和“五整治”专项行动将提升行业门槛，推动优胜劣汰。公司层面，佛慈制药、博晖创新、千山药机、莱美药业、科伦药业和太极集团等均取得重要进展，值得关注。