20140317-华龙证券-医药行业_市场继续调整_关注业绩成长_12页_719kb

医药行业周报总结（2014年03月17日）

一、核心内容

2014年3月医药生物板块整体下跌2.31%，跌幅相对较小，略低于沪深300指数（-2.10%）。板块内各子行业均出现回调，其中中药行业跌幅最大（-2.97%），而医疗器械和生物制品跌幅相对较小（-1.23%和-1.54%）。行业平均估值为37X，相对全部A股的估值溢价率为235.90%。

二、主要观点

• 市场表现：医药生物板块整体下跌，但跌幅小于市场平均水平，显示出一定的抗跌性。中药行业因行政性降价预期而受到较大冲击，其他子行业则面临不同程度的调整压力。
• 政策动向：
  • 医疗保障制度：推进城乡居民基本医疗保险制度整合，可能实现“三保合一”，对药品定价形成深远影响。
  • 公立医院改革：改革试点扩大，创新社会资本办医机制，有助于民营医院发展，提升市场参与度。
  • 公共卫生服务：提高重大疾病防治能力，利好心脑血管、糖尿病等药品生产企业。
  • 发展中医药：政策扶持持续，但短期面临价格调整压力。
• 中成药调价：国家发改委拟在3月内完成中成药调价方案，定价较高的药品降幅约15%，定价较低的药品将在3-5元范围内自主定价。调价方案“有升有降”，抗肿瘤药等大品种可能首当其冲，但降幅不会达到此前预期的25%。
• 行业动态：
  • 阿胶价格上涨，主要由于原材料驴皮供应紧张，价格从每斤10元涨至50元。
  • 东阿阿胶计划在3月底将零售价上调19%，福牌阿胶预计4月1日起涨价30%。
  • 东阿阿胶已加大驴皮储备，以应对原材料短缺问题，并计划建设养殖基地，增强原材料供应能力。
• 公司业绩：
  • 华润双鹤2013年净利润同比增长41.71%，核心产品表现良好。
  • 东阿阿胶2013年净利润同比增长15.64%，阿胶及系列产品贡献主要收入。
  • 新华医疗2013年净利润同比增长41.86%，增长主要来自外延式并购。
• 公司要闻：
  • 华仁药业2013年业绩增长显著，2014年一季度净利润预计增长9.67%-21.43%。
  • 天士力获得“养血清脑颗粒（丸）”药品GMP证书，标志着扩产项目完成。
  • 贵州百灵获得糖宁通络胶囊医疗机构制剂临床研究批件，但存在临床试验周期长和结果不确定的风险。
  • 海王生物获得“替吉奥片”药品注册批件，用于治疗不能切除的局部晚期或转移性胃癌，但产品上市仍需时间。
  • 智飞生物投资建设结核诊断试剂生产车间，增强其在生物制品领域的竞争力。
  • 千山药机收购宏灏基因，增强其在基因检测领域的实力，提升医疗器械产品线。

三、关键信息

1. 市场回顾

• 医药生物板块上周下跌2.31%，跑输大盘0.21个百分点。
• 各子行业跌幅不一，中药跌幅最大（-2.97%），医疗服务次之（-2.81%）。
• 医药生物行业平均市盈率（TTM）为37X。

2. 行业数据

• 图4、图5、图6分别展示了维生素类、抗生素类和成都中药材价格走势，反映行业价格波动情况。

3. 投资评级说明

• 华龙证券对医药行业投资价值进行评估，明确不同评级的定义，供投资者参考。

四、总结

2014年3月医药行业整体表现疲软，但跌幅相对较小。中药行业受降价预期影响较大，而医疗器械和生物制品则相对稳定。政策层面，医疗保障制度建设和公立医院改革是重点，其中“三保合一”和社会资本办医机制将对行业格局产生深远影响。中成药调价方案即将公布，预计降价幅度温和，为15%左右，部分低价药可自主定价。原材料短缺导致阿胶价格上涨，东阿阿胶和佛慈制药积极应对，加大储备和产能建设。多家医药公司发布2013年年报，整体业绩表现良好，部分企业通过并购和研发投入增强竞争力。行业整体估值较高，但部分优质企业具备成长潜力，建议关注业绩增长确定、成长性好的公司。