20230130-德邦证券-国林科技-300786.SZ-2022年业绩短期承压_看好乙醛酸及半导体清洗带来的新增长_4页_677kb

国林科技 (300786.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

国林科技（300786.SZ）是一家从事环保工程及服务的公司，其主营业务涉及高品质乙醛酸生产及半导体清洗臭氧设备的研发与制造。2022年，公司受疫情影响，业绩出现短期下滑，但其长期增长潜力主要来自新疆乙醛酸项目和半导体清洗设备国产替代的推进。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年公司预计实现归母净利润1900-2800万元，同比下降63.17-75.01%；扣非净利润1800-2700万元，同比下降63.49-75.66%。主要原因是疫情导致的生产经营受限，客户复工延缓和物流受阻。
• 长期增长动力：公司2021年投资3.6亿元建设新疆2.5万吨高品质乙醛酸项目，预计2022年底产能爬坡至50%，项目满产后预计年收入可达5.68亿元，毛利润约3.24亿元，将显著支撑公司业绩增长。
• 半导体清洗设备国产替代：公司子公司青岛国林半导体技术有限公司研发的高浓度臭氧水发生器可用于芯片高阶制成清洗，有望打破进口垄断，实现国产替代。
• 投资建议：分析师郭雪维持“增持”投资评级，下调2022-2024年业绩预期，预计2022年收入为3.33亿元，净利润为0.23亿元；2023年收入为8.29亿元，净利润为1.36亿元；2024年收入为11.58亿元，净利润为1.74亿元。
• 估值指标：2022年P/E为137.13倍，P/B为2.42倍，P/S为9.40倍，EV/EBITDA为22.85倍。随着业绩预期改善，估值有望逐步下降。

关键信息

1. 市场表现

• 1M：沪深300指数涨幅为10.30%，公司相对涨幅为1.37%。
• 2M：沪深300指数涨幅为0.47%，公司相对涨幅为-8.70%。
• 3M：沪深300指数涨幅为31.12%，公司相对涨幅为12.49%。

2. 股票数据

• 总股本：184.02百万股
• 流通A股：137.13百万股
• 52周股价区间：11.29-19.20元
• 总市值：3,131.95百万元
• 总资产：1,625.29百万元
• 每股净资产：6.76元

3. 财务数据及预测

4. 偿债能力指标

5. 经营效率指标

6. 现金流量表（百万元）

7. 风险提示

• 项目推进不及预期
• 疫情影响生产进度
• 核心技术更新及技术泄密
• 应收账款产生坏账
• 市场竞争加剧

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源于市场公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。报告内容基于分析师职业理解，结论不受任何第三方影响。客户应自行判断是否符合其投资目标和财务状况。

分析师信息

• 郭雪：德邦证券分析师，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。