20221025-中国银河-国林科技-300786.SZ-业绩持续受影响_静待疫情结束后乙醛酸业务发力_4页_337kb

公司点评总结：国林科技（300786.SZ）

核心内容

国林科技在2022年三季报中披露了其业绩表现及未来业务发展情况。尽管受到疫情持续影响，公司仍通过优化管理及提高回款效率，改善了现金流状况。同时，公司积极拓展新业务领域，尤其是半导体清洗行业，为未来业绩增长提供了新的动力。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度营收：1.98亿元，同比下降46.77%。
• 2022年前三季度归母净利润：1209万元，同比下降80.78%（扣非后为948万元，同比下降84.67%）。
• Q3单季营收：7171万元，同比下降52.91%。
• Q3单季归母净利润：375万元，同比下降86.63%。
• 毛利率：36.54%，同比提升0.72个百分点。
• 净利率：6.04%，同比下降10.85个百分点。
• 期间费用率：30.75%，同比增加17.00个百分点，主要由于新疆项目投产和研发投入增加。

疫情影响与项目进展

• 新疆2.5万吨/年高品质晶体乙醛酸项目于2022年6月试运行，但因疫情封控导致产能爬坡缓慢。
• 公司在疫情期间对设备进行了优化升级，预计疫情结束后产能将有显著提升。
• 乙醛酸业务是公司未来业绩增长的关键点，需等待疫情缓解后释放产能。

半导体清洗业务拓展

• 公司在半导体行业取得技术突破，高浓度臭氧发生器和臭氧水设备样机组装和测试顺利进行。
• 已签订首台套订单，正在推进产品导入和市场验证。
• 新场地装修已完成，将根据客户验证情况安排生产和销售。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润分别为0.91亿元、1.90亿元、2.41亿元。
• 对应EPS分别为0.49元、1.03元、1.31元。
• 对应PE分别为27倍、13倍、10倍。
• 投资者应关注疫情结束后乙醛酸业务产能释放及半导体清洗业务的市场验证情况。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 乙醛酸项目产能释放不及预期。
• 臭氧设备销售及在高端领域拓展不及预期。

公司经营情况概览

额外信息

• A股收盘价：13.54元（2022-10-24）。
• 一年内最高价：28.47元。
• 一年内最低价：10.90元。
• 上证指数：2977.56。
• 市盈率：50.33。
• 总股本：18,401.59万股。
• 实际流通A股：13,712.62万股。
• 限售流通A股：4,688.97万股。
• 流通A股市值：18.57亿元。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
• 严明：环保行业分析师，北京化工大学材料科学与工程硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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