20250601-东吴证券-固收周报_建议转债配置维持稳健_15页_1mb

固收周报20250601总结

核心内容概述

本报告为2025年6月1日发布的固收市场周报，主要分析了上周（5月26日-5月30日）权益市场与转债市场的表现，并提出了后续的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 美债市场走势分析

• 上周美债长短端收益率同时下行，美元获得支撑，市场尝试排除极端通胀情景。
• 若极端通胀情景被排除，联储可能调整鸽鹰立场，推动美国股债汇三牛。
• 美债收益率长端预计仍将在 $4.0 - 4.5%$ 范围内震荡。

2. 国内权益市场表现

• 上周权益市场整体下跌，多数行业收涨，但市场情绪承压。
• 化工、可控核聚变、新消费、新重组等热点板块退潮，导致市场情绪波动。
• 个股涨跌分化，整体交投清淡，端午节前市场观望情绪较浓。

3. 转债市场表现

• 转债市场整体上涨，涨幅达 $0.23%$，收报429.31点。
• 等权指数弱于加权指数和双低指数，风格上大盘和高价转债表现更优。
• 银行转债的估值修复带动大盘风格上涨，而低价风格失去支撑，高价转债因题材稀缺性受青睐。

4. 投资策略建议

• 建议积极布局业务稳定性高、可支配现金充裕、对股权投资和收并购表态积极的中低价转债。
• 在尚未发行的标的中，推荐关注泛科技类增量标的，如茂莱光学、可川科技、神宇股份、美力科技等。
• 投资人可考虑择时抢筹配售，以捕捉潜在收益。

关键信息

1. 转债市场数据

• 本周转债市场日均成交额为555.18亿元，环比上涨 $0.93%$。
• 成交额前十的转债包括中旗转债、利民转债、天阳转债、雪榕转债、阳谷转债、红墙转债、正裕转债、惠城转债、精达转债、南银转债。
• 转股溢价率继续回升，本周日均转股溢价率为 $47.04%$，较上周上升 $1.60pcts$。
• 分价格区间来看，90元以下和100-110元转债溢价率走阔，其余区间走窄。
• 分平价区间来看，所有平价区间的转股溢价率均走窄，其中100-110元平价区间的走窄幅度最大。
• 分评级来看，高评级转债溢价率修复潜力较大。

2. 下周转债平价溢价率修复潜力排名

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险；
2. 流动性环境收紧风险；
3. 权益市场超跌风险；
4. 地缘政治危机影响；
5. 行业政策调控超预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15%$ 以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5%$ 与 $15%$ 之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-15%$ 与 $-5%$ 之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15%$ 以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5%$ 与 $5%$；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5%$ 以上。

总结

本报告指出，尽管美债市场短期受到政策影响而出现波动，但其长期趋势仍未改变，预计长端收益率将在 $4.0 - 4.5%$ 范围内震荡。国内权益市场情绪承压，热点轮动频繁，而转债市场则表现相对稳健，整体上涨。建议投资者关注中低价转债和泛科技增量标的，同时警惕市场风险因素。