深度报告-20230711-开源证券-中国能建-601868.SH-公司首次覆盖报告_能源电力建设龙头_布局新能源发电培育全新增长极_28页_3mb

中国能建首次覆盖报告摘要

• 公司概况：中国能建（601868SH）成立于2014年，吸收合并葛洲坝集团后于2021年在上海证券交易所上市，控股股东为中国能建集团，实控人为国务院国资委。

• 主要业务：主营业务覆盖能源电力、基础设施建设全产业链，包括工程建设、设计咨询、投资运营、工业制造及地产开发等。

• 核心业务分析：

  • 工程建设：2022年收入3020.6亿元，同比增长144%；新签订单991.01亿元，同比增长237%；新能源业务订单占比35.82%，增速加速。
  • 新能源发电：截至2022年末装机容量499GW，目标2025年达20GW+；2022年新增装机2389万千瓦，风电、太阳能新增占比提升。
  • 设计咨询：2022年收入174.6亿元，同比增长183%；新签合同143.1亿元，占比扩大。
  • 工业制造：水泥/熟料产量同比下降，炸药销量同比增长126%。
  • 地产开发：2022年销售面积/金额同比降39.7%/50.7%，但土储分布于一线城市。

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润95.2/124.3/152.6亿元，对应PE 104/80/65倍；营业收入YoY 19.5%/19.0%。

• 风险提示：基建投资放缓、新能源装机不及预期、新签订单短期波动。

• 估值与评级：首次覆盖“买入”评级，目标价基于全产业链优势及新能源增长潜力。