20250210-紫金天风-甲醇周报_内地季节性累库_25页_4mb

甲醇与动力煤市场分析

作者信息
汤剑林（F03117796，Z0019347），审核人：肖兰兰（Z0013951）

核心观点

节后甲醇期货价格小幅走强，主要由于进口减量预期与下游采购情绪回暖。动力煤价格偏稳，波动有限。

甲醇供需分析

• 供应端：内地装置开工率较高，西南天然气装置全面重启；海外开工率偏低，伊朗装置多数停车。预计2-3月进口量偏低。
• 需求端：传统需求受春节影响但下游原料库存回落，节后刚需采购增加；烯烃需求平稳，兴兴装置尚未重启，富德有检修计划，导致2月去库有限。

交易逻辑

短期供需矛盾不大，进口减量部分被MTO装置停车抵消。内地春节期间累库规模小于去年，去库压力推迟至3月，下方空间有限，正套机会可观。

数据一览

• 开工率（截至2月6日）：
  • 煤制甲醇：82.3%，焦炉气制：61.4%，天然气制：48.6%
• 进口预期：2-3月进口量预计偏低，主要因装置停车和运输减量。
• 库存：节后首周港口库存小幅累库，内地企业库存复秤累库，但同比正常。
• 利润结构：煤制甲醇利润回落但仍在盈亏线以上，MTO利润偏弱，PP/L-3MA价差处于低水平。

动力煤简述

国内供应偏空（开工率高），进口预期增加，下游需求偏弱。上游利润稳定，价格波幅小，高库存是价格压制主因。

数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所
免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议。