> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇：高位盘整总结 ## 核心观点 甲醇市场整体呈现**中性偏多**态势，短期预计跟随情绪波动，下方空间有限，等待低多机会。地缘扰动持续，原油价格波动较大，甲醇价格维持高位震荡。 ## 供应情况 ### 国内供应 - **开工率高位**：截至3月12日，全国甲醇装置开工率为76.3%，煤制甲醇开工率84.5%，焦炉气制甲醇开工率55.4%，天然气制甲醇开工率37.1%。 - **检修装置**：中煤榆林二期、河北华丰、广纳新材料、西来峰、大庆油田、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中，需关注国内春检的兑现情况。 - **供应偏空**：国内供应维持高位，后期检修计划仍存，短期内供应压力较大。 ### 海外供应 - **开工率低位**：海外甲醇装置开工率普遍偏低，伊朗多数装置仍处于停车检修状态，仅有少量装置在上周末重启，需关注实际装船情况。 - **进口偏多**：伊朗部分装置重启，但整体进口仍维持偏低，港口库存预计继续去库。 ## 需求情况 ### 传统下游需求 - **开工率回升**：传统需求在春节后逐步恢复，MTBE、二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷提升，DMF开工负荷持平。 - **利润相对偏高**：尽管甲醇价格反弹导致传统下游利润压缩，但整体仍高于去年同期水平。 ### 烯烃需求 - **MTO需求偏弱**：沿海两套MTO装置仍未重启，但近期乙烯价格反弹，市场预期有装置将重启。 - **MTO利润回升**：MTO利润近期大幅改善，需关注装置重启兑现情况。 ## 利润分析 - **煤制甲醇利润走强**：煤制甲醇利润大幅回升，内地甲醇价格反弹带动煤制利润走高。 - **天然气制甲醇利润修复**：天然气制甲醇利润近期明显改善。 - **焦炉气制甲醇利润回升**：焦炉气制甲醇利润有所回升。 - **MTO利润走高**：MTO利润近期大幅反弹，主要受烯烃价格走强影响。 ## 库存情况 - **港口库存大幅去库**：上周港口库存降至129.3万吨，可流通库存为63.6万吨，港口去库预期持续。 - **内地库存去库**：内地库存也在逐步去库，需求回升带动库存下降。 - **绝对库存偏高**：尽管库存下降，但整体库存仍偏高，对价格形成一定压制。 ## 价差与套利策略 - **基差和月差窄幅波动**：现货基差维持，受高库存影响，但进口减量预期下，基差有走强可能。 - **PP/L-3MA价差走强**：聚烯烃（PP）强于甲醇，价差近期反弹，短期预计继续走强。 - **策略建议**：在进口减量预期下，正套策略为主，关注地缘扰动及港口库存去库兑现。 ## 下游订单情况 - **下游订单小幅回落**：节后阶段性补库后，近期补库意愿减弱，价格反弹抑制投机需求。 - **刚需采购为主**：下游库存走低，主要受刚需采购影响，市场情绪偏谨慎。 ## 平衡表分析 - **总产量与消费量**：甲醇月度总产量与消费量均呈现季节性波动，2026年3月总产量为761万吨，消费量为869万吨，过剩量为-23万吨。 - **供需关系**：整体供需关系偏紧，尤其在MTO需求未完全恢复的情况下，市场偏多。 ## 风险提示 - **地缘扰动**：地缘局势持续，原油价格波动较大，甲醇价格受其影响，需注意风险控制。 - **装置重启兑现**：MTO装置重启时间及实际产能恢复情况对市场影响较大，需持续关注。 ## 总结 甲醇市场短期内维持高位震荡，供应端检修装置较多，但进口减量预期下港口库存有望继续去库。需求端传统下游逐步恢复，MTO利润回升但装置重启仍需观察。整体市场情绪偏多，但需警惕地缘风险对价格的影响。建议投资者关注港口库存去库兑现及MTO装置重启情况，逢低布局正套策略。