20220805-东吴期货-甲醇周报_港口去库预期仍在_宏观利空释放下甲醇表现相对抗跌_32页_2mb

甲醇周报总结

一、核心内容概述

本周甲醇市场呈现震荡偏弱走势，尽管港口去库预期仍在，但宏观利空因素影响了上涨节奏。整体来看，甲醇供需双减，供应端减少较多，需求端则因传统下游利润收缩而疲软。期货市场在宏观利空和原油下行压力下承压下跌，但甲醇基本面尚可，表现相对抗跌。

二、主要观点

1. 供应端

• 全国和西北开工率双双下滑：全国开工率降至64.78%，西北开工率降至74.55%，环比分别下降1.38%和2.80%。
• 煤制甲醇开工率继续下滑：煤制甲醇开工率降至66.71%，环比下降1.82%。
• 气制甲醇开工率持稳：天然气制甲醇开工率维持在60.06%，焦炉气制甲醇开工率降至56.80%，环比下降0.12%。
• 供应端利润回升：内蒙煤制甲醇利润回升至-50元/吨，接近盈亏平衡线；天然气制甲醇利润走高，焦炉气制甲醇利润下降。

2. 需求端

• MTO装置开工率下降：国内MTO开工率降至74.62%，环比下降3.35%；外采MTO开工率升至89.03%，环比上升14.26%。
• 传统下游需求疲软：传统下游加权开工率上升，但整体仍维持偏低水平，部分装置因利润问题停车，导致需求端承压。
• 新兴需求支撑有限：MTO装置利润持续压缩，存在停车降负的负反馈风险。

3. 库存情况

• 内地库存小幅下降：内地企业总库存降至40.54万吨，环比下降4.39%。
• 港口库存上涨：主港库存高于正常水平，但港口货源倒流内地的窗口关闭。
• 华东地区库存波动不大：沿海市场高位松动，成交放量一般。

4. 成本与利润

• 煤价弱企稳：南方高温天气支撑煤价，但“迎峰度夏”后需求减弱，煤价面临较大下行压力。
• 进口利润震荡走低：进口模拟利润降至-81元/吨，但8月进口量预计环比下降15-20万吨，港口去库预期仍存。

5. 价差与基差

• 港口基差震荡：港口基差维持在15元/吨左右，内地基差走高至400元/吨。
• 09-01价差走低：09-01价差降至-51元/吨，呈现反套走势。
• 外盘价差以涨为主：东南亚、欧美和韩国与中国主港区域间价差走高，印度与中国主港区域间价差持稳。

三、关键信息

1. 供应恢复预期

• 随着部分检修装置恢复，甲醇供应端有望边际增加。
• 伊朗装置停车和降负影响较大，但欧美甲醇装置重启，进口量或减少。

2. 需求支撑

• MTO装置虽部分停车，但仍有部分装置稳定运行，对甲醇市场形成一定支撑。
• 传统下游需求疲软，叠加利润收缩，整体需求改善有限。

3. 价格走势

• 甲醇期货主力合约弱势下行，现货价格内地涨后整理，沿海市场高位松动。
• 港口与内地价差走低，套利窗口关闭。

4. 风险提示

• 供应端风险：煤制甲醇装置大幅回归、伊朗装置超预期恢复、宏观利空集中释放。
• 需求端风险：MTO装置因利润不佳停车。
• 成本端风险：煤价大幅下跌。

四、市场展望

综合来看，甲醇市场在供应边际回升和需求疲软的博弈中，预计8月港口去库预期仍较强。期货市场在宏观利空和原油下行压力下表现偏弱，但甲醇自身基本面尚可，表现相对抗跌。建议激进投资者可逢低布局多单，但需警惕供应大幅回升、MTO装置停车、伊朗装置恢复及煤价下跌等风险。