通信行业2021年中报总结：行业景气度回暖，物联网与北斗导航高增长-20210908-中泰证券-32页_1mb

通信行业2021年第二季度研究报告总结

核心内容概览

• 行业状况：2021年上半年通信行业整体实现营业收入11183.84亿元，同比增长12.86%。剔除三大运营商和中兴通讯后，行业总营收为2886.87亿元，同比增长19.63%。
• 毛利率：行业整体毛利率为23.9%，较2020H1持平。网络安全板块毛利率最高（65%），无线射频最低（14%）。
• 研发费用：通信板块研发费用总额为361.04亿元，同比增长54.04%。中兴通讯以88.61亿元领跑，中国移动以57.95亿元紧随其后。
• 净利润：行业整体实现归母净利润1010.63亿元，同比增长13.68%。剔除三大运营商和中兴通讯后，归母净利润合计160.9亿元，同比增长15.02%。

主要观点

• 细分领域表现：
  • 物联网：上半年营收同比增长61.61%，净利润增长66.29%，成为增长最快的板块之一。
  • 主设备商：营收同比增长14.90%，净利润同比增长121.05%，毛利率持续改善。
  • 北斗导航：营收同比增长20.57%，净利润增长50.08%，业绩表现亮眼。
  • 网络安全：营收同比增长43.91%，但净利润大幅下滑838.07%，受成本上涨影响。
  • 车联网：营收同比增长43.53%，净利润增长6.29%，表现稳定。
• 行业趋势：
  • 5G建设：上半年因芯片短缺导致建设进度放缓，但下半年有望恢复，确保全年目标完成。
  • 数字经济：疫情促进发展，北美云厂商资本开支增速拐点确认，国内数据中心政策利好。
  • 终端创新：通信模组、控制器和终端持续增长，但上游成本压力影响短期盈利。
  • 军用信息化：行业景气度提升，受益于“十四五”规划，重点布局军工通信与卫星通信导航。

关键信息

• 投资建议：
  • 信息基建：推荐中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、烽火通信、宝信软件、科华数据、数据港、奥飞数据、光环新网等。
  • 终端创新应用：关注移远通信、广和通、美格智能、移为通信、拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能、九号公司、闻泰科技等。
  • 军工通信与卫星通信导航：建议关注七一二、上海瀚讯、和而泰（铖昌科技）、海格通信、中国卫通、北斗星通、振芯科技等。
• 风险提示：
  • 贸易争端悬而未决
  • 5G投资不及预期
  • 云计算发展不及预期
  • 市场系统性风险
  • 行业数据存在偏差风险

行业增速分析

• 营收增速：上半年营收负增长公司16家，去年同期37家；增速0-30%的公司38家，去年同期42家；增速30%-50%的公司17家，去年同期11家；增速>50%的公司27家，去年同期8家。
• 净利润增速：上半年净利润负增长公司27家，去年同期41家；增速0-30%的公司22家，去年同期26家；增速30%-50%的公司10家，去年同期8家；增速>50%的公司39家，去年同期23家。
• 二季度营收：同比增长13.26%，环比增长15.69%。剔除三大运营商和中兴通讯后，行业总营收1593.53亿元，同比增长11.84%。
• 二季度净利润：同比增长10.51%，环比增长43.54%。剔除中兴通讯和三大运营商后，行业净利润92.29亿元，同比下降6.26%。

行业毛利率变化

• 整体毛利率：剔除三大运营商后为22.28%，同比下滑0.66%。
• 毛利率提升：民用专网（+6.35%）、主设备商（+6.06%）、北斗导航（+3.08%）。
• 毛利率下滑：网络安全（-5%）、车联网（-3.94%）、无线射频（-3.77%）。

重点公司表现

• 中兴通讯：股价34.64元，2021E EPS 1.30，PE 22.49，PEG 1.28，评级买入。
• 广和通：股价46.00元，2021E EPS 1.77，PE 18.85，PEG 0.89，评级买入。
• 宝信软件：股价71.00元，2021E EPS 1.49，PE 36.60，PEG 1.65，评级买入。
• 移远通信：股价156.99元，2021E EPS 2.49，PE 44.35，PEG 1.86，评级买入。
• 天孚通信：股价29.47元，2021E EPS 1.66，PE 14.03，PEG 0.83，评级买入。

图表目录

• 图表1：通信细分板块营收和净利润总览
• 图表2：2021H1通信细分板块营收及净利润同比增速分布图
• 图表3：通信板块相关公司营收和净利润总览
• 图表4：2017H1-2021H1通信行业总营收及增速
• 图表5：2020H1-2021H1行业公司营收增速分布
• 图表6：2021H1通信子版块营收增速
• 图表7：2021H1子版块毛利率
• 图表8：2017H1-2021H1部分子版块毛利率
• 图表9：2017H1-2021H1行业净利润及增速
• 图表10：2020H1-2021H1行业公司净利润增速分布
• 图表11：2021H1通信子版块净利润增速
• 图表12：2021H1研发费用前十大公司
• 图表13：2017Q2-2021Q2通信行业总营收及增速
• 图表14：2020Q2-2021Q2通信行业公司收入增速分布
• 图表15：2021Q2通信子版块营收增速
• 图表16：2021Q2通信子行业毛利率变化情况
• 图表17：2017Q2-2021Q2行业归母净利润及增速
• 图表18：2020Q2和2021Q2通信行业公司归母净利润增速分布
• 图表19：2021Q2通信子版块净利润增速
• 图表20：运营商营收
• 图表21：运营商净利润
• 图表22：移动ARPU值
• 图表23：移动ARPU值增速