> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 库存处于高位，钢价震荡运行 ## 核心内容 当前钢材市场处于库存高位、需求回升但依然偏低的状态，钢价呈现震荡运行趋势。整体供需关系偏弱，但成本端有所支撑，市场短期内以震荡为主。 ## 主要观点 - **供给方面**： - 高炉限产导致长流程产量下降，而电炉开工率回升，短流程产量增加。 - 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为173.31万吨（+8.21万吨），热轧当周产量为301.11万吨（-8.5万吨）。 - 唐山高炉开工率环比下降12.7%，反映出华北地区限产政策对供给的明显影响。 - **需求方面**： - 螺纹钢和热轧板卷表观需求均有所回升，但整体仍处于低位。 - 截至3月4日，全国10692个工地开复工率为23.5%，房地产项目开复工率为22.4%。 - 建筑用钢成交量低位运行，螺纹钢周均成交量为5.65万吨，热卷周均成交量为4.03万吨。 - **库存方面**： - 螺纹钢总库存875.68万吨（+75.08万吨），社会库存637.75万吨（+69.99万吨），钢厂库存237.93万吨（+5.09万吨）。 - 热轧总库存471.69万吨（+19.54万吨），社会库存381.61万吨（+24.24万吨），钢厂库存90.08万吨（-4.7万吨）。 - 库存延续增长，增幅收窄，同比仍处高位。 - **基差方面**： - 螺纹钢主力合约基差为102元/吨（-41元/吨），热轧板卷主力合约基差为0元/吨（-15元/吨）。 - 基差缩窄，显示市场预期与现货价格的差距缩小。 - **成本端支撑**： - 原料价格稳定，准一级冶金焦、主焦煤和61.5%PB粉价格分别为1470元/吨、1483元/吨和764元/吨。 - 成本端支撑增强，但需求恢复仍需时间。 - **宏观政策与市场预期**： - 宏观政策符合预期，短期内对钢价影响有限。 - 钢厂盈利率为38.1%，环比下降1.73%，表明盈利能力有所承压。 - **出口与汽车产销**： - 钢材出口量增加，12月出口1130万吨，1-12月累计出口1.19亿吨，同比增长7.5%。 - 汽车产销下降，1月汽车产量和销量环比分别减少84.6万辆和92.62万吨，新能源汽车产销同样下滑。 - **房地产数据偏弱**： - 房地产投资、销售、新开工、竣工面积及到位资金均同比下降，显示房地产市场仍处调整阶段。 ## 关键信息 - **钢材产量**：螺纹钢产量回升，热轧产量下降。 - **钢材需求**：需求有所回升，但整体仍处低位。 - **库存情况**：螺纹钢和热卷库存持续累积，同比高位。 - **成本端**：原料价格稳定，成本支撑增强。 - **政策与市场**：宏观政策符合预期，短期钢价震荡运行。 - **出口表现**：钢材出口量增加，显示外部需求有所改善。 - **房地产数据**：房地产市场仍偏弱，对钢材需求形成压制。 ## 风险因素 - 需求变化 - 库存变化 ## 数据来源 - Mysteel - 弘业期货金融研究院 - Wind - 钢联数据 - 海关总署 - 住建部 ## 总结 当前钢材市场面临库存高位、需求回升但依旧偏弱的双重压力，钢价在震荡中运行。供给端受高炉限产影响，长流程产量下降，而电炉复产带动短流程产量增加。需求端虽有所回暖，但下游复工率和资金到位率仍偏低，对市场支撑有限。成本端略有支撑，但整体盈利能力承压。房地产数据持续偏弱，对钢材需求形成压制，而钢材出口增加为市场带来一定支撑。短期内，钢价预计以震荡为主，需关注需求恢复和库存变化的动态。