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光大证券煤化工策略周报（2024年12月15日）总结

尿素

• 供需矛盾突出：供应端，尿素日产水平虽因气头企业检修有所下降，但需求端复合肥、三聚氰胺等行业需求不足，采购意愿低迷。库存持续累积至14324万吨，市场信心疲软。
• 价格弱势震荡：主力合约周度跌幅13.8%，现货价格普遍下调5-30元/吨。基差波动受限于企业挺价意愿降低，期货盘面短期难有突破。

纯碱

• 基本面承压：供应平稳，库存增至16345万吨，区域分化明显。供需两端变动有限，但下游需求仍偏弱，政策预期暂时消散。
• 价格窄幅波动：主力合约周度跌幅0.8%，现货价格部分下调，玻璃和浮法玻璃等下游采购支撑有限。

玻璃

• 政策与基本面博弈：短期成交降温，库存降至4.76亿重箱，但政策利好（如楼市、装修刺激）或带来中长期需求预期。期货波动收窄，预计继续受政策与地产数据影响。

盘面情绪与原材料

原料（煤炭、甲醇、天然气）价格趋稳或下行，成本支撑弱化，利润压缩明显。多个品种出口受限，库存压力主要集中在内地地区。

总结

• 尿素、纯碱库存高企利空基本面，短期震荡为主；
• 玻璃政策博弈中，静待地产、消费政策落地；
• 可关注中长期需求修复与成本变化，策略上减配库存高、基本面弱的产品，偏多空略偏多。

报告提示：国内多数地区招标偏谨慎，尿素出口仍受阻；库存压力持续下，短期若政策持续预期升温，玻璃或存结构性机会。