20180910-莫尼塔投资-海外宏观周报_美国就业数据的一致与冲突_8页_612kb

美国就业数据的一致与冲突总结

核心内容

美国8月非农就业数据为20.1万人，高于预期和前值，显示出就业市场仍保持扩张态势。然而，该数据与其他就业指标如ADP和ISM制造业PMI指数存在分歧，表明美国就业市场存在结构性矛盾。

主要观点

• 非农与ADP的差异：非农数据表明就业增长，但ADP显示私人部门就业增长不及预期，制造业就业增长放缓，而服务业就业增长强劲。
• ISM制造业PMI指数：8月ISM制造业PMI指数达到61.3，为2004年以来最高，显示制造业仍处于扩张阶段，但与Markit PMI指数出现背离，后者显示制造业景气度下降。
• 季节性与结构性因素：非农数据可能受季节性因素影响，而制造业就业增长放缓可能与小型企业招聘意愿下降和劳动力短缺有关。
• 失业率与时薪：8月失业率维持在3.9%，但U6失业率降至17年以来最低，时薪同比上涨2.9%，表明劳动力市场紧俏。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦加剧，导致美元走强，新兴市场货币承压，同时对股市造成负面影响，尤其是科技股和汽车行业。

关键信息

就业数据分歧

• 非农数据：8月新增就业20.1万人，高于预期和前值。
• ADP数据：非农私人部门新增16.3万人，制造业新增1.9万人，显示就业增长不及非农。
• ISM制造业PMI：指数达61.3，远超预期，显示制造业强劲扩张。
• Markit制造业PMI：季调后终值54.7，为2017年以来最低，显示制造业景气度下降。

贸易逆差与经济影响

• 美国贸易逆差：7月贸易赤字扩大至501亿美元，创去年2月以来最高，对中国逆差创新高。
• 出口与进口：出口环比下降1%，进口上升0.9%，主要受能源和汽车进口影响。
• 贸易摩擦：特朗普威胁对更多中国商品征税，加剧市场担忧，拖累经济增长。

货币与资产市场

• 美元指数：上周上涨0.31%，受贸易摩擦和非农数据支撑。
• 新兴市场货币：多数贬值，但巴西雷亚尔因政治事件逆势升值。
• 黄金：金价持续下跌，受美元走强和美联储加息预期压制。
• 股市表现：美股和欧股均下跌，科技股和汽车行业受贸易摩擦冲击最大。
• 美债收益率：全线上行，曲线趋陡，10年期收益率升至2.94%，2年期收益率达2008年以来最高。

结构性分析

• 制造业与服务业对比：制造业就业增长放缓，但服务业扩张显著，反映经济结构变化。
• 时薪与生产率：时薪同比上涨2.9%，可能推动生产率提升，但当前仍处于停滞状态。
• 就业趋势：非农新增就业的3个月和12个月移动平均值开始下行，显示增长放缓。

结论

美国就业市场虽整体扩张，但存在结构性矛盾，制造业增长放缓而服务业扩张强劲。时薪上涨和美联储加息预期进一步巩固了美元的强势地位，对新兴市场货币和黄金构成压力。贸易摩擦持续影响市场情绪，股市表现疲软。尽管意大利预算矛盾有所缓和，但欧债市场仍面临不确定性。整体来看，美国经济仍强劲，但就业增长可能逐步放缓，美联储加息周期或将持续至明年年中。