国防军工深度报告-2023H1军工行业保持稳定增长-建议关注两条投资主线-中邮证券_24页_802kb

2023年上半年军工行业保持稳定增长，71只军工标的合计营收259053亿元，同比增长1854%；归母净利润18894亿元，同比增长1265%。净利润增速低于营收增速主要因整体毛利率下降0.21个百分点至20.03%，但四费费率基本持平。航空与船舶板块增速领先，航空板块15家上市公司营收增长16.60%，净利润增长24.45%；船舶板块5家上市公司营收增长28.63%，净利润增长612.04%，其中中国重工、中国船舶实现扭亏为盈。国防信息化板块营收增长44.4%，但净利润下滑9.98%；材料板块营收增长24.63%，净利润下滑0.94%。部分军工企业因行业增速放缓及“十四五”中期调整出现股价调整，但估值吸引力凸显，如振华科技、中航重机等企业PE-TTM处于历史低位。

军工行业或进入稳定增长期，细分领域分化加剧。建议关注两条主线：1）航空航天高景气延续，重点标的包括中航沈飞、钢研高纳、航天电器等；2）军工新技术新市场，关注国睿科技、航天彩虹、高德红外等企业。军贸出口作为新增长点，土耳其IDEF2023展会上展示的先进装甲车辆技术及印度PALM400巡飞弹、巴基斯坦KEMANKES导弹采购等案例显示相关领域技术进展。新材料方面，镍价下跌64.7%，海绵钛价格下降，钒价持续下滑。

2023年8月军工板块整体下跌39.0%，个股分化明显，部分标的如华力创通、菲利华涨幅较大。陆股通持股集中度提升，中国船舶、紫光国微等标的受青睐。近期新股多聚焦军工细分领域，如高华科技（高可靠性传感器）、航天南湖（防空雷达）、芯动联科（MEMS传感器）等。风险提示包括产业链产能受限、装备质量问题及军品价格超预期下跌。