20171218-中国银河-国内宏观经济周报（总300期）_跟随美元_谨慎_加息_资本市场更关注监管_15页_1mb

国内宏观经济周报总结（2017.12.11-2017.12.17）

核心内容

本周报告主要分析了中国宏观经济在金融、农产品价格、煤炭运价及钢材库存等方面的表现，并结合美元加息背景，指出我国货币市场和监管政策的重要性。

主要观点

金融数据

• 社会融资规模回升：11月新增社会融资规模为15,982亿元，环比增加5,623亿元，同比减少2,346亿元。全年累计社会融资规模达18.299万亿元，同比增长约13.05%。
• 居民贷款稳定：11月居民户新增贷款6,205亿元，其中长期贷款4,178亿元，流向房地产市场。预计居民贷款在明年第二季度前仍将保持每月平均6000亿元以上的增速。
• 企业贷款增加：企业贷款有所回升，受资管调控政策影响，表外业务向表内转移，企业信贷增速可能加快。
• 货币供应小幅回升：11月末M2余额为167.0万亿元，同比增长9.1%，M1余额为53.56万亿元，同比增长12.7%。M2和M1剪刀差继续收窄。
• 利率上行：逆回购、MLF操作利率小幅上行，跟随美元加息。央行在公开市场操作中投放5600亿元，回笼4800亿元，净回笼800亿元。预计12月财政因素将净供给流动性超过1万亿元，明年初普惠金融降准将释放约3000亿元流动性。

农产品价格全面上行

• 蔬菜价格上行：商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下行2.5个百分点，但寿光农产品物流园蔬菜价格环比上涨1.26%。受天气变冷及运输成本增加影响，蔬菜价格季节性攀升。
• 鸡蛋、肉类价格上行：鸡蛋零售价格平均上行2.0个百分点，肉类价格小幅上行，猪肉消费进入高峰期，猪价难以下跌。
• CPI拉动：农产品价格上行拉动CPI上行0.12个百分点，但商务部食品数据样本偏小，波动较大，与统计局结果可能存在误差。

煤炭运价飙升，钢材库存低位

• 煤炭运价上涨：国内煤炭运价显著上升，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价分别上涨16.15%和14.42%。
• 钢材库存低位震荡：主要钢材库存小幅下滑至772.33万吨，处于低位震荡状态。
• 铁矿石库存上升：国内铁矿石港口库存上行120万吨，处于再次补库存阶段。

关键信息

金融方面

• 贷款回升：居民贷款和企业贷款均有所回升，其中居民贷款主要由短期贷款增加带动。
• 货币供应：M2增速小幅回升，但整体仍处于低水平，预计未来一年将继续维持低增速。
• 公开市场操作：央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，但利率上行反映市场对美元加息的反应及监管政策的影响。

农产品价格

• 蔬菜价格：因天气寒冷和运输成本上升，蔬菜价格上行。
• 猪价：受春节前消费旺季影响，猪价短期难以下跌，维持窄幅调整。
• CPI拉动：农产品价格上行对CPI形成拉动，但非食品CPI增长相对温和。

煤炭与钢材市场

• 煤炭运价飙升：运价显著上升，反映市场供需紧张。
• 钢材库存低位：库存处于低位，可能对价格形成支撑。
• 铁矿石库存上升：港口库存上行，表明市场开始补库存。

总结

本周报告指出，尽管美元加息背景下我国利率小幅上行，但监管政策对货币市场影响更为显著。金融数据呈现贷款回升、货币供应小幅增长的趋势，但整体增速放缓。农产品价格全面上行，对CPI形成拉动，而煤炭运价上涨、钢材库存低位震荡显示市场供需变化。报告强调，在经济有下滑预期的情况下，我国货币政策保持谨慎，监管因素成为关注重点。