通信行业：中国借力5G中兴，云物联视频等应用齐放-20201224-天风证券-100页_5mb

通信行业分析总结

核心内容

天风通信团队对通信行业进行了深入分析，重点推荐三大投资主线：5G主设备、5G应用（包括云视频、物联网、车联网等）、云计算（IDC及其上游）。报告指出，未来2-3年5G建设将持续推动行业景气向上，同时云计算和流量增长也将带来长期投资机会。

主要观点

1. 5G网络建设持续景气

• 5G基站建设将进入高速增长期，预计到2023年，国内新建基站数量将达100万，全球5G基站市场空间超过2万亿。
• 5G主设备商如中兴通讯、华为、烽火通信等在全球5G建设中占据优势，预计2020-2022年业绩持续增长。
• 光模块市场受益于流量增长和5G网络扩容，预计到2025年全球市场规模将达113亿美元，其中电信市场占比约1/3。

2. 5G应用市场空间广阔

• 云视频：受益于疫情推动，视频会议需求激增，未来2-3年行业增速有望超20%。随着5G普及，云视频将向更多行业渗透，如教育、医疗等。
• 物联网：行业增速较高，传感器、智能家居、表计类等细分领域具备长期成长空间，未来渗透率将逐步提升。
• 车联网：作为5G应用的重要方向，市场潜力巨大。
• MCN应用：新兴模式和场景带来新的增长机会。
• 边缘计算：随着5G应用下沉，边缘计算市场将逐步上量，成为重要的增长点。

3. 云计算/流量持续高景气

• 云计算市场持续快速增长，2018年全球市场规模达1363亿美元，中国市场前景广阔。
• 云基建带动IDC、光模块、温控/UPS/微模块等细分领域持续成长。
• 中国公有云市场以IAAS为主，2016-2018年复合增速达45.65%。私有云市场规模大于公有云，2018年占比达54.58%。

4. 基建与产业链机会

• 光纤光缆市场在2020年已见底，2021年有望启动新一轮景气周期，市场空间约200亿元。
• 海上风电作为可再生能源的重要部分，未来将带动海缆、接驳盒、连接器等产品需求。中天科技、亨通光电等公司在该领域具备竞争优势。
• 5G建设推动无线侧投资，预计2020年无线侧投资占比达54%，为近十年最高。

5. 重点公司推荐

• 中兴通讯：作为5G主设备龙头，机构重仓股之一，未来有望受益于5G建设及5G应用。
• 中天科技：受益于5G、特高压和海上风电，预计2020-2022年净利润分别为23.3亿、29.1亿和35.1亿元，对应2021年PE为11倍，维持“买入”评级。
• 亨通光电：受益于海上风电和特高压建设，同时通过收购华为海洋提升竞争力，预计2020-2022年归母净利润分别为11.59亿、15.41亿和21.02亿元，对应2021年PE为21.5倍，维持“增持”评级。
• 光通信与云计算相关公司：如光环新网、新易盛、亿联网络等，受益于5G和云计算发展。

关键信息

• 通信行业在2020年整体涨幅较低，但部分细分赛道如IDC、光模块、物联网等表现突出。
• 基金持仓通信比例降至历史低位，未来有望回升。
• 通信行业估值低于创业板，具备修复空间。
• 5G网络建设将带动光模块、光纤光缆、小基站等产业链增长。
• 海上风电带动海缆需求，中天科技、亨通光电等具备技术优势和市场份额。
• 5G应用将推动云视频、物联网、车联网、边缘计算等新兴市场发展。

风险提示

• 5G产业和商用进度低于预期。
• 行业竞争加剧，价格压力可能影响盈利能力。
• 疫情对市场影响。
• 贸易战带来的不确定性。

未来展望

• 5G建设将持续推动通信行业景气度提升，主设备商、光模块及光通信产业链受益。
• 云视频、物联网、车联网等5G应用市场将加速释放。
• 海上风电及海缆行业具备高壁垒，国内厂商有望实现国产替代。
• 基础设施投资及技术突破将推动边缘计算、云计算等领域的持续增长。