通信行业专题研究：短期疫情影响明显，不改5G、云计算、物联网大趋势_36页_5mb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年第四季度及2020年第一季度通信设备行业的财务表现、行业趋势及投资建议。尽管短期受到疫情影响，但5G、云计算和物联网等长期趋势仍具增长潜力。报告指出，随着5G建设的推进，行业有望重回增长通道。

主要观点

营收表现

• 通信设备行业：2019Q4营收同比增长0.2%，2020Q1同比下滑12.9%。
• 电信设备：2019Q4和2020Q1同比分别下滑3.5%和13.1%，主因是光纤光缆板块承压及疫情对生产端的影响。
• 非电信设备：IDC/CDN同比增长表现较好，物联网增长稳定，但部分公司如海能达、移远通信受到疫情影响较大。

净利润表现

• 通信设备行业：19Q4和20Q1归属母公司净利润同比分别下滑52.7%和66.5%。
• 扣除中兴后：净利润下滑幅度更大，分别为61%和84%。
• 行业整体：随着5G建设推进和疫情缓解，预计未来净利润将逐步回升。

行业趋势

• 5G建设：运营商近期5G集采集中落地，大规模建设持续推进，5G设备行业将加速增长。
• 云计算：趋势进一步强化，IDC及CDN业务表现良好。
• 物联网：发展迅速，产业链逐渐完善，未来有望进入高速发展期。
• 光纤光缆：短期受供需关系影响，价格下滑，但未来随着5G建设，需求有望回升。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 重点推荐：
  • 5G硬件设备：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、科创新源、世嘉科技、沪电股份、通宇通讯、中际旭创、新易盛、亨通光电、天孚通信、光迅科技等。
  • 5G应用端：星网锐捷、光环新网、佳力图、南兴股份、深信服、亿联网络、会畅通讯、移远通信、广和通、有方科技、拓邦股份、日海智能、和而泰等。
  • 5G边缘生态：星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术、中嘉博创、天源迪科等。

风险提示

• 运营商资本开支下滑：可能影响行业增长。
• 外延转型失败：可能影响盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业分析

电信设备

• 主设备：中兴通讯表现稳健，受益于5G建设。
• 无线设备：受疫情影响，2020Q1收入下滑，但随着5G建设推进，预计未来增长。
• 光纤光缆：短期价格下滑，但未来随着5G需求增长，行业有望回暖。
• 光器件：受益于云计算和5G发展，市场前景良好。

非电信设备

• IDC/CDN：连续多个季度增长，受疫情影响较小。
• 物联网：持续增长，未来将受益于5G和NB-IoT发展。
• 大数据：行业增长稳定，但部分企业短期表现不佳。
• 专网通信：受疫情影响，部分公司收入下滑，但整体趋势向好。

电信运营

• 收入表现：短期受疫情影响，但随着5G用户渗透率提升，ARPU值有望增长，行业盈利将改善。
• 毛利率：短期承压，但未来随着5G建设，毛利率有望回升。

财务指标分析

营收

• 2019Q4：通信设备行业营收同比增长0.2%。
• 2020Q1：营收同比下滑12.9%，主要受疫情影响。

毛利率

• 短期承压：2019Q4和2020Q1毛利率分别下降0.5和0.9个百分点。
• 长期趋势：随着5G建设推进，毛利率有望稳步提升。

费用率

• 短期稳中有升：受疫情影响，部分公司费用率上升。
• 长期稳中有降：随着行业增长和效率提升，费用率有望下降。

结论

通信行业虽短期受疫情影响，但5G、云计算和物联网等长期趋势仍具增长潜力。随着5G建设的加速和疫情缓解，行业有望重回增长通道，投资建议维持“强于大市”评级，重点推荐受益于5G网络和应用的公司。