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酒店旅游行业2008投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了中国酒店旅游行业在2008年的投资机会，指出行业已进入“价量齐升”的黄金投资期，主要受国内消费升级、大国崛起带来的入境游增长以及人均收入提高推动的出境游发展影响。报告重点推荐稀缺性景区龙头和北京高星级酒店，同时关注经济型酒店和在线旅游服务的潜力。

主要观点

1. 旅游行业进入“价量齐升”阶段

• 国内游：随着人均可支配收入增加和恩格尔系数降低，国内游客人次和人均花费同步增长，预计未来休闲度假游将逐步兴起。
• 入境游：中国作为快速崛起的大国，入境游总量和结构均持续改善，国际游客占比提高，旅游外汇收入增长。
• 出境游：因私出境游增长迅速，人均出境旅游支出仍有较大提升空间。

2. 政策支持旅游行业发展

• 国家政策大力扶持旅游行业，如《十一五规划》提出大力发展旅游业，优化经济结构，推动红色旅游和乡村旅游。
• 带薪休假制度的落实将长期利好旅游行业，推动休闲度假游发展。
• 法定节假日的增加和调整，有助于旅游行业健康发展，尤其是对靠近客源地的景区公司。

3. 景区子行业高景气度持续

• 稀缺性景区（如黄山、峨眉山）由于资源稀缺性，持续提价不可避免，同时通过深度开发“吃、住、行、游、购、娱”各要素，可实现游客数量和客均消费的双重增长。
• 旅游产品升级趋势明显，从基础的陈列式观光向表演式展示和参与式娱乐转变，满足游客多样化需求。

4. 酒店子行业景气分化

• 传统低星级酒店面临经济型酒店的竞争，景气维持低位。
• 北京高星级酒店因奥运需求旺盛，未来景气有望延续，房价和入住率同步提升。
• 上海高星级酒店供给高峰提前到来，未来景气看淡。

5. 旅行社子行业景气维持低位

• 传统旅行社面临行业过度竞争和分散，全面反弹尚待时日。
• 在线旅游服务（如携程、e龙）开辟蓝海，对旅行社行业形成冲击和整合。

6. 投资策略

• 重点把握稀缺性景区龙头（如黄山旅游、峨眉山A）和北京高星级酒店的投资机会。
• 关注房地产升值和奥运景气对北京高星级酒店带来的双重利好。
• 期待经济型酒店和在线旅游服务的长期发展。

关键信息

重点覆盖公司

行业增长数据

• 2006年国内旅游总收入：6230亿元，同比增长17.9%。
• 2006年入境旅游人数：1.25亿人次，同比增长15.9%。
• 2006年旅游外汇收入：339.49亿美元，同比增长15.9%。
• 2006年国内游客人次：13.94亿人次，同比增长15%。
• 2006年国内游客人均花费：447元，其中城镇居民人均花费766元，农村居民人均花费222元。

政策与事件影响

• 奥运会：将显著提升北京的国际吸引力，对入境游和国内游产生持续拉动作用。
• 世博会：有助于提升旅游行业整体发展水平，推动旅游产品结构优化。
• 人民币升值：对出境游有积极影响，但不会改变入境游和国内游的增长趋势。
• 带薪休假制度：有助于推动旅游消费向休闲度假方向发展。

结构分析

1. 旅游行业进入“价量齐升”黄金投资期

• 国内游：游客人次和人均花费同步增长，旅游消费升级明显。
• 入境游：总量增长、结构优化，国际游客占比提高。
• 出境游：因私出境游增长迅速，人均旅游支出仍有提升空间。

2. 景区子行业高景气度继续

• 稀缺性景区（如黄山、峨眉山）因资源稀缺性持续提价。
• 通过产品升级和淡季游推广，景区公司有望实现游客数量和消费水平的双重增长。

3. 酒店子行业景气分化

• 传统低星级酒店面临经济型酒店的竞争，景气维持低位。
• 北京高星级酒店因奥运需求旺盛，未来景气有望延续。
• 上海高星级酒店供给高峰提前，未来景气看淡。

4. 旅行社子行业景气维持低位

• 传统旅行社面临整合压力，中青旅等龙头有望率先走出低谷。
• 在线旅游服务（如携程、e龙）发展迅速，开辟新的市场空间。

结论

本报告认为，酒店旅游行业已进入“价量齐升”的黄金投资期，未来业绩成长的确定性较强。建议重点投资稀缺性景区龙头和北京高星级酒店，同时关注经济型酒店和在线旅游服务的长期发展潜力。