> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 图南股份（300855.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容 图南股份于2026年中报公布，2026H1实现营业收入10.23亿元，同比增长70.90%；归母净利润2.49亿元，同比增长167.92%。其中，2026Q2营业收入6.80亿元，同比增长117.50%，环比增长98.67%；归母净利润1.54亿元，同比增长199.38%，环比增长60.65%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长主要来源于中小零部件业务 - 2026H1中小零部件收入达4.50亿元，同比增长5196.09%，成为公司业绩增长的主要驱动力。 - 中小零部件对合并净利润的贡献率达58.85%，显示出该业务的强劲增长潜力。 ### 2. 传统主业表现平稳 - 铸造高温合金收入1.81亿元，同比增长7.19%。 - 变形高温合金收入2.74亿元，同比下降1.05%。 - 特种不锈钢收入0.30亿元，同比下降4.73%。 - 其他合金制品收入0.51亿元，同比下降20.11%。 ### 3. 盈利能力显著提升 - 2026H1毛利率为40.11%，同比提升12.19个百分点。 - 净利率为24.35%，同比提升8.82个百分点。 - 主要受益于中小零部件产品高毛利率（52.48%）收入占比大幅提升。 ### 4. 资产负债情况 - 存货为14.36亿元，较期初增长29.15%，主要因沈阳子公司根据在手订单增加生产备货。 - 应付票据及应付账款为9.23亿元，较期初增长94.77%，主要因上游原材料采购量增加。 ### 5. 沈阳子公司成为新成长引擎 - 沈阳图南中小零部件产线已实现规模化转产，持续交付在手订单。 - 沈阳子公司为公司打开第二成长曲线，带来基本面的高速成长。 ## 关键信息 ### 未来盈利预测 - 预计2026~2028年归母净利润分别为5.09亿元、6.37亿元、8.21亿元。 - 对应PE分别为25倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。 ### 股票信息 - 行业：金属新材料 - 总市值：12,846.86百万元 - 总股本：395.53百万股 - 自由流通股占比：74.07% - 30日日均成交量：6.31百万股 - 08月18日收盘价：32.48元 ### 投资建议 - 公司中小零部件业务发展超预期，未来成长空间广阔。 ## 风险提示 - 上游原材料价格波动 - 军品价格波动 - 订单需求不及预期 ## 财务指标对比 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 1,258 | 1,126 | 2,073 | 2,402 | 2,872 | | 增长率 yoy (%) | -9.2 | -10.5 | 84.2 | 15.9 | 19.5 | | 归母净利润（百万元） | 267 | 155 | 509 | 637 | 821 | | 增长率 yoy (%) | -19.2 | -41.8 | 228.0 | 25.1 | 28.9 | | EPS（元/股） | 0.68 | 0.39 | 1.29 | 1.61 | 2.08 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 33.9 | 28.0 | 38.0 | 39.7 | 41.5 | | 净利率(%) | 21.2 | 13.8 | 24.6 | 26.5 | 28.6 | | ROE(%) | 13.7 | 7.7 | 20.7 | 21.1 | 21.9 | | P/E（倍） | 48.1 | 82.7 | 25.2 | 20.2 | 15.6 | | P/B（倍） | 6.6 | 6.4 | 5.2 | 4.3 | 3.4 | ## 总结 图南股份在2026年中报中展现出强劲的业绩增长，尤其是中小零部件业务的爆发式增长，成为公司利润的主要来源。公司传统主业表现相对平稳，但未来有望受益于国内航发、燃气轮机、核电等产业的发展。沈阳子公司的发展进一步拓宽了公司的成长空间，推动公司整体盈利能力提升。投资建议维持“买入”评级，未来盈利预期乐观。