20160714-中国银河国际证券-Yum_Cha_12页_1mb

Yum Cha 飲茶 2016年7月14日总结

核心内容概览

本文档提供了2016年7月14日关于中国证券行业及部分上市公司的市场数据、研究报告和关键财务信息。主要内容包括：

• 中国证券行业的1H16财务表现预估及市场动态
• 主要证券公司如GF Securities、HTS和CITICS的财务预测和评级
• 市场交易数据与估值分析
• 与Shun Tak相关的土地交易调查及影响分析

主要观点

1. 1H16财务表现预测

• 中国证券公司1H16净利润预计同比大幅下降，范围在52% - 61%。
• GF Securities已提前公布1H16净利润预计下降51.47% - 53.84%，约为RMB3.88亿 - RMB4.08亿。
• CITIC Securities预计1H16净利润为RMB4.8亿，同比下降61%。
• Haitong Securities预计1H16净利润为RMB4.1亿，同比下降60%。
• GF Securities的1H16净利润已达到全年预测的58%，因此上调了2016E EPS和目标价。

2. 市场情绪与交易数据

• 平均每日成交额（ADT）从5月的RMB429亿回升至6月的RMB569亿，并在7月前九个交易日达到RMB671亿。
• 市场情绪在短期内依然积极，ADT的回升为证券公司提供了积极的背景。

3. 公司评级与估值

• GF Securities和Haitong Securities维持BUY评级。
• CITIC Securities维持HOLD评级。
• 估值方面，GF Securities的2016E PBR为1.85x，其目标价为HK$21.9，较当前价格有**21.9%**的上涨空间。
• 其他公司如CITIC Securities和Haitong Securities的估值较为保守，且存在一定的下行风险。

4. 风险提示

• 潜在的深圳-香港股票通（Shenzhen-Hong Kong Stock Connect）未在第三季度宣布。
• 其他主要券商可能在近期进行H股IPO，可能分流资金。
• A股市场表现较弱。

关键信息

1. 市场数据概览

2. 公司财务预测与估值

3. Shun Tak 土地交易调查

• 澳门廉政公署（CCAC）对2001年的土地交换协议进行了调查，认为该协议与旧土地法不符。
• Shun Tak从Baía da Nossa Senhora da Esperança公司购得99,000平方米土地，价格为HK$5亿。
• 该土地交换协议可能无效，政府不欠任何土地债务。
• Shun Tak可能受此影响，但市场对其影响预期较低。
• Harbour Mile项目可能受此影响，但其占NAV约10%，对公司估值影响可控。

行业分析

1. 市场趋势

• A股市场成交量持续回升，为证券公司带来积极影响。
• 市场整体表现预计在2016年面临挑战，但部分公司表现优于预期。

2. 估值对比

• 证券公司整体估值范围在1.13x - 1.85x之间。
• GF Securities的估值最高，且其2016E ROE达到9.6%，是当前覆盖公司中最高的。

3. 风险因素

• 深圳-香港股票通未公布。
• 其他券商可能进行H股IPO，分流资金。
• A股市场表现疲软。

结论

• 证券行业整体面临净利润下降压力，但GF Securities和Haitong Securities表现相对较好，维持BUY评级。
• 市场情绪和成交量回升为行业带来积极支撑。
• Shun Tak可能受到土地交易调查影响，但影响有限。
• 未来需关注政策变化及市场动态。